11月5日，港股市场迎来强势反弹。恒生科技指数高开1.43%后迅速拉升，9分钟内涨幅扩大至3.88%，触及4089.29点，早盘成交额达115.88亿港元。恒生指数同步上涨2.21%，报24448.14点，主板成交额录得416.66亿港元。
个股方面，网易领涨7%，携程涨6%，美团、阿里巴巴、哔哩哔哩涨幅均超5%，腾讯、小米、快手跟涨4%，百度、京东涨3%。其中，阿里巴巴虽开盘仅涨2.58%，但在半小时内快速拉升至5%，成为权重股中弹性最强的标的。AI应用概念股汇量科技大涨12%领跑全场。板块方面，黄金板块延续反弹，紫金黄金国际上涨7%；创新药板块同步走强，百济神州与药明康德分别录得2.76%和2.93%的涨幅。然而，存储半导体、光通信与PCB板块则遭遇集体回调，南方东英旗下挂钩SK海力士的两倍做多产品大跌15%，三桶油集体走弱。
隔夜外围市场的强劲表现提供了温和的外部背景。道指收涨3.03%，纳指上涨1.44%，VIX恐慌指数大幅回落20.26%至16.61，12月交割的WTI原油结算价重挫8.29%，地缘避险情绪与能源成本同步下行。
支撑本轮反弹的底层逻辑在于极端压缩的估值位置。中信建投数据显示，截至10月25日，恒生科技指数前向市盈率约为14.5倍，处于历史7%的分位区间，较2021年初的高点回落了约75%，重新回到2024年8月至9月的底部区域。核心公司权重接近八成，微小的边际改善会被显著放大。此外，技术指标显示超卖状态构成支撑。中金统计显示，恒生科技指数情绪指标已降至负0.95，处于2021年以来的2%分位，跌破负0.82的动态恐慌触发线。成分股中仅13.33%的标的站上50日均线，20日乖离率下探至负6.59%。
场外资金流向出现实质性掉头，截至11月3日中午，南向资金盘中净流入港股超过120亿港元，结束了此前连续14个交易日的净流出。10月累计净卖出约279.51亿港元，主要集中在上旬。此外，指数编制规则的重大改革是另一条资金调仓线索。恒生指数公司10月7日宣布成分股扩容至50只，取消行业限制，增加流动性与收入门槛。新名单将于11月20日公布，12月7日生效。模拟测算显示，互联网平台权重由55.13%稀释至51.21%，半导体、算力与先进硬件由18.05%提升至20.94%，AI产业链合计权重升至23.36%，指数正加速向全品类科技指数演进。
机构分析指出，港股估值已明显回落且风险释放充分，分母端海外长端利率压制有望减弱，但分子端仍需观察AI资本开支的持续性与盈利兑现。本轮行情更像是赔率价值修复，中期企稳回升需等待财政政策对居民端的实质性支持及资产负债表的根本性改善。将涨幅放回长周期看，当前点位仍处于相对底部。恒生科技指数年初至今下跌26.33%，上周五迄今累计涨幅达9.13%，实现罕见的五连阳。涨幅本质上是修复了极端估值与过度悲观情绪，真正的基本面重估仍需耐心等待。