在AI算力需求的强劲驱动下，工业富联近日交出了一份亮眼的成绩单。10月29日，公司发布的2026年三季报显示，三季度营收大增57.7%，净利润同比增长六成；前三季度净赚404亿元，累计营收更是直逼万亿大关。
然而，尽管业绩强劲，股价却并未买账。截至收盘，工业富联股价大跌7.03%，报45.22元/股，总市值8973亿元。今年迄今，公司股价累计下跌近26%。
财报亮点：业绩与现金流双改善
财报数据显示，工业富联三季度营收3835.54亿元，同比增长57.73%；归母净利润166.34亿元，同比增长60.35%。单季基本每股收益0.84元，同比增长61.54%，加权平均净资产收益率8.41%，同比增加1.79个百分点。
前三季度，公司累计营收9414.14亿元，同比大增55.88%；利润总额472.48亿元，同比增长80.03%；归母净利润403.75亿元，同比增长79.55%。基本每股收益2.04元，同比增长80.53%；加权平均净资产收益率达到21.77%，比上年同期增加7.39个百分点。
值得关注的是，公司现金流状况显著改善。前三季度经营活动产生的现金流量净额为32.16亿元，去年同期为-41.41亿元，同比由负转正。截至三季度末，公司总资产达5800.17亿元，较上年末增长27.13%；归属于上市公司股东的所有者权益1905.75亿元，较上年末增长14.27%。
核心业务：云计算与通信设备双轮驱动
分业务板块来看，云计算是这轮增长的核心动力。报告期内，云计算业务营业收入同比、环比分别增长75%和25%。GPU与ASIC两条技术路线协同并进，已成为板块业务多元增长的重要引擎。具体产品方面，AI-ASIC服务器出货量同比增长1.5倍、环比增长80%；AI-GPU机柜出货量同比增长70%、环比增长15%。此外，新一代AI机柜已开始出货，整体市场份额相较上代产品持续提升。
通信及移动网络设备业务同样保持强劲。网络设备营业收入同比、环比分别增长1.2倍和25%，产品组合持续优化，AI相关产品持续放量。其中，800G及以上交换机出货量同比增长80%、环比增长25%。产品覆盖多晶片平台以太网交换机、CPO交换机、NVLink交换机及SuperNIC网卡等，几乎涵盖了当前AI数据中心高速互联的主流品类。此外，WiFi 7路由器、低轨卫星宽带设备等业务均实现快速增长，为板块贡献了新的增量方向。
回购彰显信心，高盛看好长期前景
在业绩高增的同时，公司还落地了大额股份回购。2026年7月27日，公司董事会审议通过回购议案，拟使用自有资金10亿至20亿元，以集中竞价方式回购股份，回购价格上限设为103元/股。截至9月19日，本次回购已实施完毕。公司累计回购1583.34万股，约占总股本的0.08%，回购均价63.16元/股，使用资金总额10亿元。这一举措彰显了管理层对公司未来发展的信心。
对于业绩增长的原因，公司明确归因于两点：一是AI算力需求持续爆发，公司在主要客户的市场份额稳步提升；二是产品结构持续优化，主营业务经营效益稳步提升。
此前，高盛研报维持工业富联“买入”评级，目标价定为121元。其核心逻辑在于AI基建的高景气度及公司在AI服务器领域的龙头地位。高盛上调了2027-2028年净利润预测，幅度分别为2%和7%。尽管该行将目标市盈率微调至24.6倍，以反映行业估值回调与对AI支出可持续性的担忧，但考虑到2025至2028年预计净利润复合年增长率高达60%，高盛对2027/2028年净利润的预测分别高出市场一致预期18%和36%，认为当前估值仍具备重估空间。