鼓狮财经10月30日讯，美东时间周四盘后，亚马逊公布了2026年第三季度财报。财报显示，公司整体营收与营业利润均创历史新高，AWS云业务同比增长39.3%，已连续六个季度实现增速提升。在财报电话会议上，管理层对未来增长前景表达了极度的乐观，预计AWS在2027至2028年将保持40%以上的增速，并在未来5至10年内冲击万亿美元营收规模。尽管管理层回应了关于万亿营收逻辑、利润率压力、芯片供应平衡、Bedrock发展及机器人落地等核心问题，但市场对于公司2027年资本开支将继续显著提升的预期感到担忧，导致盘后股价下跌7.3%。
一、核心财报要点
1. **整体业绩表现：** 第三季度总营收达2019亿美元，同比增长12%；营业利润281亿美元，利润率13.9%，创下历史新高。公司给出的第四季度营收指引为2400至2470亿美元。
2. **AWS业务亮点：** 营收460亿美元，年化营收达到1840亿美元，待执行订单5780亿美元，利润率38.7%。其中，AI推理收入已占AWS AI收入的一半以上。Bedrock平台增长爆发，财富500强企业支出同比增长7倍，Token调用量同比增长17倍。自研芯片Graviton与Trainium的订单同比激增20倍，Trainium计划于2027年末对外销售。
3. **零售与广告业务：** 在高基数下，零售商品销量同比增长15%，其中生鲜和日用品增速为其他品类的3倍，显著带动了跨品类消费。广告营收196亿美元，同比增长12%，受档期扰动影响，预计第四季度增速将回升至近20%。
二、管理层问答核心
1. **产能与成本压力：** 亚马逊表示季度产能投放存在波动，未来仍有大量产能落地。面对第四季度燃油和干线运费上涨的压力，卖家附加费仅能覆盖部分成本。
2. **万亿营收逻辑与机器人：** 大额算力订单已提前锁定；企业AI推理尚处早期，成本下行正在释放需求。公司现有仓库机器人超过100万台，安全性显著改善，重复性岗位正在逐步被机器替代。
3. **利润率与生鲜业务：** AWS利润率虽受益于效率提升和自研芯片，但AI业务利润率低于传统云业务叠加元器件价格扰动，形成一定压力。生鲜当日达业务是增长核心，使用生鲜配送的用户其日用品购买量为普通用户的7倍，非生鲜消费翻倍。
4. **Bedrock与芯片平衡：** Bedrock定位为聚合各类大模型的平台，目标是成长至与EC2同等的体量。受晶圆产能配额约束，公司计划2027年底启动Trainium对外销售，并每年动态调整内外供货比例，以平衡短期变现与长期现金流。
5. **资本开支与回报周期：** 公司预计2026年资本开支约2200亿美元，2027年将继续显著提升。尽管投入巨大，但公司致力于持续缩短基础设施回本周期。
三、管理层核心展望
1. **AWS业务：** 预计2027至2028年增速将超过40%，并有望在未来5至10年内成长为万亿营收规模业务。
2. **零售业务：** 计划发力生鲜易腐品以拉动整体消费，同时利用机器人技术长期实现降本提效。
3. **广告业务：** 预计第四季度增速将修复，且目前外部通用AI代理尚未对广告业务构成实质威胁。
四、财报电话会议实录摘要
**安迪·贾西（首席执行官）：**
安迪在会上展示了AWS的“飞轮效应”，强调领先的功能、安全能力与运行性能会驱动客户将应用和数据部署在AWS，进而产生AI需求，最终拉动基础业务增长。他指出，随着企业IT支出向云迁移，以及DuckDB等数据分析工具的推出，AWS正在重塑企业核心负载的运行方式。在AI领域，Bedrock增长迅猛，财富500强客户支出增长7倍，Token用量增长17倍。公司还推出了AWS Continuum等安全服务，以及AI代理平台AgentCore。自研芯片方面，Graviton与Trainium的营收承诺订单增长超20倍，且已开源TorchNeuron以降低开发门槛。安迪重申了万亿营收的目标，并认为AI是亚马逊一生中最大的技术变革。
**布莱恩·奥尔萨夫斯基（首席财务官）：**
布莱恩汇报了财务数据，全球营收2019亿美元，营业利润率13.9%创历史新高。他提到，尽管面临燃油通胀和运费上涨的逆风，但通过库存优化和运输距离缩短，履约单位成本仍实现了连续第四年下降。他表示，AWS利润率强劲，得益于效率优化和自研芯片，尽管AI业务利润率较低且面临元器件价格波动。对于Q4，他指出燃油和运费压力高于Q3，且Prime会员大促时间错位对增速造成了一定影响，但预计广告业务增速将重回20%区间。
**问答环节要点：**
* **增长与产能：** 针对分析师关于增速放缓的提问，安迪解释增长由全栈产品能力驱动，且产能投放存在季度波动。他表示2027-2028年仍将保持40%以上增长，Trainium芯片的性价比优势是关键。
* **万亿目标与机器人：** 安迪表示万亿目标并非空想，基于现有增速和需求可见度。机器人方面，公司拥有超100万台机器人，未来将探索末端配送，并在满足成本效率后大规模部署。
* **利润率与生鲜：** 布莱恩指出AWS利润率受AI业务和元器件价格影响，但整体表现强劲。生鲜业务方面，当日达用户带动了显著的非生鲜消费，是零售增长的核心缺口。
* **Bedrock与芯片策略：** 安迪认为多模型共存是趋势，Bedrock定位为聚合平台。关于芯片外售，他解释了晶圆产能配额的权衡，认为自用芯片带来的长期现金流收益高于短期外售。
* **资本开支回报：** 安迪强调AI是最大变革，尽管资本开支巨大，但将永久重塑营收和现金流。他提到自有的长租机房模式结合自研芯片，为AWS带来了结构性的成本优势，从而保障了利润率。