千亿级私募巨头景林资产，在二季度进行了大手笔的调仓操作。其美股持仓市值虽降至21.9亿美元，环比大幅缩水43%，但这并非溃退，而是一次主动的战略聚焦。景林显著提高了持仓集中度，前五大重仓股合计占比高达83.23%。截至二季度末，其十大权重股依次为谷歌A、英特尔、拼多多、满帮、富途、网易、亚朵、奇富科技、苹果以及台积电。
根据13F文件披露，景林资产在二季度直接清仓了8只个股，涵盖了热门科技股英伟达、META、亚马逊及光通信巨头Lumentum，同时也清仓了阿里巴巴、新东方、好未来等中概股，并对携程进行了近乎清仓式的减持。尽管英特尔被减持了60%，但仍稳居第二大重仓股；台积电则维持原状；网易、谷歌和苹果等资产也被不同程度地削减。
这一系列操作并非简单的避险，而是对AI赛道进行的深度再定价。鉴于英伟达、Meta、亚马逊等股票在6月前涨幅巨大，景林减持这些热门股更多是为了锁定收益、平抑波动，而非彻底离场。真正的核心主线在于买入端：景林大幅削减了Meta、亚马逊、苹果等AI应用及平台型公司的仓位，转而投向半导体设备与光通信上游。新进世纪互联、应用光电、阿斯麦、应用材料四只股票，仓位虽小（从几百万到一千多万美元不等），但勾勒出一条清晰的产业链图谱——涵盖光刻机、半导体设备、光模块及数据中心基础设施，这正是AI时代的“卖铲人”。
景林对应用光电的试探性布局，恰好与该公司惊艳的财报形成呼应：二季度营收同比增长86%，数据中心业务首破亿元大关，且三季度指引超预期，带动了整个光通信板块。与此同时，景林对中概股的态度呈现出明显的分化。在清仓或大幅减持阿里巴巴、新东方、好未来、携程、网易的同时，景林保留并增持了拼多多、满帮集团和富途。这表明其投资逻辑已从传统电商、教育及旅游转向了电商平台、物流科技及互联网券商。
景林资产CEO高云程在《2026年中给投资者的一封信》中阐述的投资框架，与二季度的调仓动作高度吻合。景林目前的投资逻辑聚焦于三大方向：一是半导体和AI基础设施中被低估的企业；二是具备全球竞争力的中国先进制造和科技服务公司；三是贵金属和资源类等防守型资产。高云程认为，未来几年全球最确定的机遇将围绕AI基础设施、半导体、智能制造、能源转型、AI应用及产业链重构展开。尽管短期波动难免，但产业趋势的可见度正在提升。景林此次减持美股科技股，不应被误读为对AI的看空，而是一种更聚焦的下注——看中AI算力基座在长期供需失衡下的不可替代性。随着7月回调后8月第一周科技股的修复，费城半导体指数、韩国综合指数及科创50均录得两位数涨幅，硅谷似乎正在酝酿新一轮的AI行情。
近期，被誉为“华尔街AI新王”的Leopold Aschenbrenner旗下的基金“Situational Awareness”虽然遭遇爆仓，却在硅谷风投圈引发了抢筹热潮。短短数日内，Elad Gil、红杉资本合伙人Pat Grady及Redpoint Ventures等机构纷纷表态，表达了对Aschenbrenner的信心。Redpoint董事总经理Logan Bartlett指出，这种危机反而激发了行业的团结。这或许源于Aschenbrenner在公开信中展现的韧性：他承诺将吸取教训，在风控、团队及纪律性上做出改变。在风控到位的前提下，凭借其对行业的深刻洞察，东山再起并非遥不可及。
投资终究是一场关于“位置”的把握。在众人追逐热点时，选择高位离场，既源于对产业周期的敬畏，也源于对估值纪律的恪守。