**2026年中报季券商业绩全面爆发：基本面质变与估值重估的契机**
**作者 | 哥吉拉**
**数据支持 | 鼓狮大数据**
2026年中报季，券商板块彻底走出了预期差。截至当前，多家A股上市券商已披露2026年上半年业绩预告。从行业整体测算数据来看，上半年券商板块整体营收同比大增45.19%，净利润同比增幅达50.95%，行业整体盈利中枢实现系统性上移，基本面改善力度远超市场前期预判。自2024年“9.24行情”启动以来，A股指数稳步修复、市场日均成交额持续创新高、IPO融资市场全面回暖，资本市场核心景气指标持续向好。但与之形成鲜明对比的是，券商板块的二级市场表现始终不温不火，远远滞后于基本面的改善幅度。这一轮券商业绩全面高增，会成为行业价值重估的催化剂吗？
### 01 业绩全维度爆发
上半年，上市券商营收与净利润同步大幅走高，利润增速明显跑赢营收，直观体现出行业经营效率与盈利能力的实质提升。其中，二季度成为本轮行情的核心拐点。
**头部券商刷新历史记录：**
* **中信证券：** 上半年净利润233.43亿元，同比增幅69.59%，二季度利润131.27亿元，同比增长83%。
* **国泰海通：** 上半年净利润202.57亿元，同比增幅28.5%，二季度利润138.69亿元，同比增长297%。
* **招商证券：** 上半年净利润105亿元，同比增幅102.5%，二季度利润72.29亿元，同比增长154%。
* **中金公司：** 上半年净利润79.68亿元，同比增幅84%，二季度利润43.91亿元，同比增长98%。
**中小券商弹性凸显：**
* **中泰证券：** 上半年净利润17.52亿元，同比增幅146.31%，二季度利润11.35亿元，同比增长217%。
* **财达证券：** 上半年净利润7.62亿元，同比增幅103%，二季度利润4.45亿元，同比增长162%。
* **长江证券：** 上半年净利润32.13亿元，同比增幅85%，二季度利润20.62亿元，同比增长119%。
* **财通证券：** 上半年净利润18.95亿元，同比增幅75%，二季度利润12.78亿元，同比增长104%。
* **天风证券：** 上半年净利润2.05亿元，同比增幅561.29%，二季度利润2.05亿元，同比增长2893.06%。
整体而言，2026年上半年券商行业彻底摆脱了过去“靠天吃饭、涨跌无序”的旧特征，呈现出龙头稳增、中小弹性、全行业兑现的全新业绩格局。
### 02 增量结构迭代：谁在撑起业绩新高？
市场固有认知普遍认为券商业绩高度依赖市场行情与成交量，但2026年行业增量结构已完成彻底迭代。对比2025年同期数据，本轮业绩高增主要源于四大业务板块。
**1. 经纪业务：贡献40%营收增量**
2024年“9.24行情”启动后，A股市场交易热度持续攀升，这一趋势在2026年上半年彻底兑现。上半年沪深两市日均股基成交额达到3.24万亿元，同比实现翻倍增长，增幅突破101%。二季度日均成交额攀升至3.35万亿元，同比增长125.45%，环比提升7.31%。新增开户812万户，同比增长58%；新成立偏股基金份额达4923亿份，同比增长88.33%。东方证券研报测算，上半年券商经纪业务净收入同比增幅可达63.5%，成为全行业增速最高、贡献最大的板块。
**2. 信用业务：两融余额显著扩容**
截至上半年末，全市场两融余额月均值为2.77万亿元，同比增长50.9%。二季度两融余额月均值约为2.88万亿元，环比增长8.2%。权益市场交投活跃带动融资需求增长，即便面临利率下行和息差压力，上半年券商信用业务净收入仍实现46.24%的高增，为业绩提供扎实托底。
**3. 自营业务：贡献29%营收增量**
行业告别传统单边方向性炒股模式，全面转向多策略对冲、衍生品套利等多元配置体系。上半年，科创、成长赛道行情爆发，券商科创跟投、直投业务集中兑现。模式升级叠加市场行情加持，自营业务收入同比增长45%，低波动、稳收益的全新体系已成型。
**4. 投行业务：头部集中特征明显**
上半年A股IPO募资规模达705.74亿元，同比增长88.93%，二季度单季IPO募资447亿元，同比、环比双增。港股IPO市场同步迎来大年，二季度募资978亿港元。债券承销规模保持稳健，达8.57万亿元，同比增长14.45%。唯独再融资市场阶段性调整，拖累整体投行业务收入同比微降7.15%。
值得注意的是，投行红利呈现极强的头部集中特征。只有具备跨境牌照、充足项目储备的头部券商，才能包揽核心科技项目与跨境融资订单。中金港股IPO、中信债券承销、国泰海通科创股权项目储备均在今年集中兑现。
**5. 资管业务：主动管理驱动增长**
随着通道业务压降负面影响出清，券商资管规模持续回暖。低费率通道业务占比下行、权益行情带动超额报酬增长，推动上半年资管业务收入同比上涨22.12%。公募基金规模稳步增长，有效提升了本轮业绩增长的含金量。
### 03 估值重估：历史底部与成长属性的博弈
目前，市场对于券商板块的最大矛盾，是基本面持续创新高，但行业估值依旧趴在历史低位。以证券指数（881157.TI）为例，截至7月10日，当前券商板块PB、PE分别为1.3倍、15.3倍，对应十年历史分位仅为19.69%、2.95%，估值处于绝对底部区间，与50%以上的净利润增速形成极致错配。
自2024年9.24行情以来，券商业绩连续超预期，但板块走势始终滞后于基本面，市场仍停留在“券商是短期周期工具”的旧认知里。2026年中报持续超预期的高含金量业绩，落地验证了行业三大中长期成长逻辑：财富管理存款迁移、跨境投融资扩张、科技投行+投资红利持续释放。
这些成长属性目前尚未被市场充分定价。随着中报业绩持续兑现，行业盈利中枢系统性上移的逻辑有望被市场认可，进而推动估值中枢抬升。除非市场迎来全面单边大牛市，否则券商板块很难再现全员普涨，未来重估机会更多是结构性的：
* **全业务链均衡的综合龙头**：全方位吃满各类红利，业绩稳定性居首。
* **深耕跨境投行的特色龙头**：享受中资出海融资增量红利，具备高弹性。
* **业务单一、资源薄弱的中小券商**：大概率仅跟随板块被动波动。
### 04 总结与策略
总体看，结合本轮业绩兑现与行业变革，券商板块的投资逻辑已发生实质性变化。本轮中报高增是行业基本面质变的集中兑现，行业已摆脱单一行情驱动，形成多业务共振的增长模式。随着业绩持续性增强，将为券商板块估值带来厚实的利润基础。
投资策略上，应摒弃过去“赌板块beta、炒短期情绪”的思路，聚焦头部券商的阿尔法机会。优先配置全业务链均衡、跨境业务领先、投研与资本实力突出的核心龙头，把握估值修复与业绩兑现的双重收益。
同时需注意风险端的核心变量：如A股日均成交额边际回落、IPO政策与节奏变动、行业监管政策调整，都可能对券商业绩与估值修复节奏形成扰动。