11月4日美国中期选举尘埃落定，民主党成功保住参众两院控制权。众议院235席过半，参议院54席，连红了三十年的德州这一关键票仓也翻蓝。特朗普虽祝贺对手，但强调自己仍握有否决权，而民主党难以凑齐三分之二多数推翻，华盛顿未来两年恐陷入僵局。华尔街对这种制衡局面似乎颇为受用，当日道指大涨3.03%，单日拉升1569点，创下一年半以来的最大涨幅。
不确定性消除的信号比谁上台更为关键。市场注意到，美股和中概股的新能源板块全线大涨，阿特斯太阳能涨13%，旭日升科技涨16%，晶科控股、大全新能源及第一太阳能均涨超13%。反观AI科技硬件板块却继续调整，光模块和光通信相关个股承压。A股市场也跟随美股走势，光伏产业指数大涨6.5%，量能放大明显，阳光电源一度涨逾12%，宁德时代涨超7%，新能源车指数上涨4.6%，BC电池、逆变器等细分领域领涨全市场，呈现出明显的困境反转特征。注：本文仅为数据分享，不构成具体投资建议。
与此同时，中际旭创和新易盛等光模块龙头分别下跌4%和2.6%，尽管昨日涨幅可观，但今日跟随美股调整。创业板指上涨2.8%，超千只个股上涨，资金流向一目了然。光伏板块的上涨主要源于预期的修复。民主党掌控国会，意味着IRA法案中的清洁能源税收抵免得以保留，此前市场担心的共和党削减补贴最坏情形已被排除。美股市场昨晚已提前反应，第一太阳能和Enphase分别上涨11%和12%。
但需清醒认识到，补贴全面回归拜登时代概率极低。去年通过的“大而美”法案已取消户用光伏25D抵免，并将风电光伏主抵免的截止节点提前至2027年底，这些都是现行法律。若要恢复，需重新立法并获总统签字，短期内特朗普不会支持新能源。因此，本轮上涨定价的仅仅是“不再更坏”。中期需重点关注IRA冻结的3000多亿美元资金能否解冻，以及明年美国装机数据是否给正反馈。SEIA和Wood Mackenzie预测2026年全美户用光伏装机将收缩23%，这一缺口选举无法填补，产业链需自我突围。长期来看，若要恢复补贴，白宫和国会需同时由民主党掌控，两年后见分晓。
光模块及数据中心建设面临的压力主要源于德州。新州长竞选时承诺暂停数据中心审批，而德州占全美2030年规划算力的四分之一，若佐治亚等州跟进，近一半新建产能将悬空。美股算力链昨晚集体回调，费城半导体指数跌3.13%，美光跌7%，Lumentum跌近8%。A股CPO板块今日属于补跌，承接了美股情绪。但笔者认为市场存在抢跑嫌疑。若真要卡死数据中心，民主党票仓将难以承受，蓝州的就业和电价均依赖这些项目。保持AI领导地位是两党罕见的共识，谁都不愿背负“输掉AI”的罪名。激进监管法案要想过否决权这道坎，目前看来无路可走。
全面限制的概率不大，更可能的结果是项目延迟，企业需承担更多社会成本。科技巨头一向是政治献金两头下注，微软、亚马逊等在配合监管表态的同时，资本开支并未减少。有趣的是，市场反而将“政府踩刹车”视为利好，五大云厂商市值一夜增长近万亿美元，逻辑在于开支收敛带来了现金流修复预期。需求仍在，只是节奏发生了变化。
油价是重要的宏观流动性线索。若美伊在民主党框架下缓和，布伦特原油昨晚已大跌8.67%至94.6美元/桶。油价下行将降低全球实体经济成本，利好权益市场。若实现这一步，AI算力需求的基本盘只会更稳。因此，光模块CPO当前位置无需过度悲观。供给格局未变，北美大厂订单未撤，下跌部分是政策贴水。贴水是否会转化为实际损失，明年需紧盯云厂商的资本开支指引，AI产业发展的内因才是关键。一道是光伏的光，一道是光模块的光。中期选举短期救起了前者，但后者最终仍需靠产业自我拯救。注：文中所涉行业仅为案例分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。免责声明：本文版权属于北京鼓狮财经投资顾问有限公司投研团队（段月寒：A0160625050003）整理，本报告基于独立、客观、公正和审慎的原则制作，信息均来源于公开资料并予以合法合理适当的采集摘要与编辑。股市有风险，入市需谨慎。本文中的任何投资建议均不作为您投资买卖的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。任何单位或个人未经本公司许可，擅自发布、复制、传播或网络发表、转载等均视为侵权，本公司将依法追究侵权责任。