今日贵金属板块开盘即迎来情绪爆发。深中华A强势封死一字涨停，实现两连板；盛达资源与赤峰黄金在竞价阶段迅速封板，双双晋级二连板；兴业银锡紧随其后拉升涨停，湖南黄金和西部黄金亦不甘示弱。
直接点燃行情的是大洋彼岸的美国中期选举。多家美国媒体预测民主党将拿下国会参众两院控制权，华盛顿的政治结构瞬间由“统一政府”转变为“分裂政府”。市场对此反应迅速且果断，美元指数跌至101.5附近，10年期美债收益率回落至4.89%上下，均处于近期低位。
黄金以美元计价，美元走软直接降低了非美买家的持有成本；而美债收益率回落则削弱了持有黄金的机会成本。这两个变量的同向松动，为黄金创造了过去几周里难得的舒适组合。
与此同时，油价在这个节点上也起到了推波助澜的作用。随着中期选举结果明朗，市场下调了对中东军事行动升级的预期，WTI 12月合约单日跌幅超8%，布伦特原油跌幅也接近9%。油价回落缓解了能源端对通胀的推升压力，理论上为美联储少加一次息留出了想象空间。但这里存在一个容易被忽略的反向逻辑，即油价下跌同时也削弱了黄金作为通胀对冲工具的一部分吸引力。两股力量方向相反，因此单纯将油价下跌解读为纯利好并不严谨。
真正推动金价反弹的，是来自底层的实货买盘支撑。世界黄金协会11月3日发布的第三季度报告显示，全球央行当季净购金321吨，同比增长42%，创下2024年第四季度以来的单季最高纪录，且远高于五年均值。年初至今累计购金量达675吨，同比增长6%。其中，中国央行三季度增持63吨，为2022年三季度以来单季最高购金量，已连续第八个季度实现净增持。此外，全球实物黄金ETF在第三季度净流入211吨，总持仓升至4256吨的历史高位。
在价格方面，金价在11月初一度探至3874美元附近，随后被快速拉回4000美元上方，今日亚洲时段更是站上4100美元/盎司。央行的买盘在价格急跌后提供了坚实的托底，成为短线资金敢于进场接货的重要前提。国内市场方面，沪金主力合约盘中突破880元/克，日内涨幅超3%，黄金T+D报价亦站上880元/克上方；沪银主力合约同步大幅跟涨。资金流向显示，沪金主力合约日内净流入约14.4亿元，持仓量回升至16万手上方，表明多头资金正在重新进场。
然而，压制金价的核心变量尚未消失。CME数据显示，市场对美联储12月加息25个基点的概率定价仍在八成左右。美国10月ADP新增就业数据达8.6万人，超出预期，薪资增速也在加快。通胀的黏性叠加强劲的劳动力市场，意味着实际利率短期内很难出现趋势性下行。
换句话说，今日贵金属的上涨，更多是前期急跌之后，借中期选举这一事件窗口完成的一次情绪修复和流动性纠偏，而非宏观紧缩周期已经让路给黄金的信号。盘面结构也印证了这一判断：深中华A、盛达资源等市值较小、弹性较大的品种率先走出连板，晓程科技此前录得20CM涨停，游资利用高波动进行短线波段操作的迹象明显；黄金股ETF集体跟涨，说明被动资金在同步回补，但主动偏股资金尚未全面铺开。
贵金属中长期的叙事线——包括央行持续购金、美元信用被重新审视以及资产配置分散化等逻辑，并未因今天的涨跌而发生改变。但短期价格仍旧高度依赖于政治事件和利率预期的敏感度，这波行情能走多远，最终将取决于接下来的美国通胀数据与美联储的表态。