截至11月5日收盘，恒生科技指数报4154.29点，涨幅5.55%；港股通互联网指数报707.96点，涨幅7.21%；香港科技指数报1427.72点，涨幅5.75%。本轮港股互联网板块的反弹，主要受选举后风险偏好修复及科技板块内部轮动驱动。随着民主党胜选，市场对停战推进的预期升温，油价回落缓解了通胀压力，加之美债收益率与美元走弱，为成长型资产的估值修复提供了有力支撑。与此同时，部分州对数据中心审批趋严以及电力成本上升，迫使资金重新审视AI硬件投入的回报率，从而转向那些拥有稳定现金流和丰富应用场景的平台企业。
从产业基本面来看，港股互联网平台兼具存量业务的稳健现金流与AI应用的广阔拓展空间。在市场重新聚焦AI资本开支回报率的背景下，平台凭借其庞大的用户入口、丰富的商业场景以及云服务能力，能够将大模型能力有效植入广告、电商及企业服务等业务中。这有望通过提升广告投放效率、优化交易转化率以及扩大付费用户规模，从而推动收入增长。
后续市场的关注焦点将从模型技术的迭代，进一步转向应用渗透率、客户付费意愿以及投入产出效率。短期内，风险偏好的回升将有助于估值修复；但中期来看，仍需密切跟踪AI业务增量能否有效覆盖新增投入，并最终转化为实实在在的利润与现金流。
相关投资产品包括：恒生科技ETF南方（520570）；场外联接基金A类代码020988，C类代码020989。港股通互联网ETF南方（520650）；场外联接基金A类代码026554，C类代码026555。香港科技ETF南方（159747）。