7月23日，港A两地贵金属板块同步走强。A股方面，四川黄金率先涨停，兴业银锡、湖南白银、紫金矿业、晓程科技、中金黄金及山金国际等个股纷纷跟涨。港股市场表现更为抢眼，珠峰黄金单日涨幅高达12%，灵宝黄金、中国黄金国际、潼关黄金、紫金矿业、山东黄金以及紫金黄金国际等亦跟随上涨。
受此带动，国际金价近期持续回升，五个交易日累计涨幅达3.64%。截至7月22日收盘，现货黄金收报4129.93美元每盎司，COMEX黄金期货收报4135.9美元每盎司。尽管7月23日盘中金价有所回落，但仍顽强站稳4100美元关口之上。与此同时，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量同步回升，单日净增2吨，总持仓达到1007.87吨。
推动金价走强的核心动力来自地缘政治风险的急剧升温。美伊冲突再度加剧，特朗普在社交媒体上放言，若伊朗在霍尔木兹海峡向船只开火，无论使用何种武器，美国都将轰炸并摧毁伊朗的一座桥梁或发电厂。伊朗随即以强硬姿态回应，哈塔姆安比亚中央总部警告称，一旦美方采取行动，伊朗将封锁地区石油出口，并将石油、天然气、电力及经济基础设施列为打击目标。美国国防部数据显示，冲突已造成18名美军死亡、至少482人受伤。此外，战火正向红海蔓延，也门胡塞武装于7月23日凌晨宣布在红海袭击了两艘沙特油轮，理由是违反其海上禁运令。这是本轮冲突以来油轮首次在红海遇袭，意味着能源供应链的风险正从霍尔木兹海峡向更广范围扩散。
央行购金需求则为金价提供了坚实的底部支撑。中国央行最新数据显示，截至6月末，黄金储备已达7544万盎司，单月增持48万盎司，创下2024年11月以来最大单月买入量，且已实现连续20个月增持。今年3月至6月，增持力度更是逐月加码，分别买入16万、26万、32万和48万盎司。世界黄金协会的调研显示，近九成受访央行预计未来12个月内全球黄金储备将继续增加。高盛的测算表明，5月全球央行购金量为81公吨，近三个月均值达到67公吨，远超2022年之前17公吨的历史水平。分析师普遍认为，各国央行通过储备多元化来对冲地缘政治和金融风险，这一趋势将持续多年，今明两年月均购金量预计分别为50公吨和40公吨。
短期来看，中信期货指出，逢低买盘推动金价阶段性反弹，4000美元关口支撑显现，央行购金需求构成了强有力的底部支撑。FXTM分析师则认为，美元走弱和低吸买盘为多头注入了动力，推动金价盘中急升突破4140美元。不过，近期油价大幅走高可能成为潜在拖累，限制上行空间。市场另一关键变量在于即将到来的美联储决议，7月30日凌晨2点，美联储将公布7月利率决议。目前市场分歧较大，CME数据显示维持利率不变的概率为66.3%，加息25个基点的概率为33.7%。自5月上任以来，美联储主席沃什正在推动废除前瞻性指引，市场预判政策走向的“路线图”正在被收回，这种不确定性本身即可能成为黄金的催化剂。
展望后市，机构普遍持乐观态度。澳新银行研究部认为，实物黄金需求与全球央行的持续买入正在为金价托底。尽管美联储紧缩预期和美元坚挺构成短期阻力，但经历数月资金流出后，黄金投资头寸已处于相当轻仓状态，进一步下跌空间有限。世界黄金协会美洲区CEO安凯指出，黄金已是真正意义上的全球性资产，其表现反映全球宏观经济与地缘政治动态，利率固然是下半年关键变量，但结构性需求构成了黄金韧性的基础。富国银行预测，加息预期已大部分被消化，金价短期虽可能下探至3500美元，但长期上涨空间可观，预计2026年底将升至5300至5500美元，2027年底进一步冲高至5800至6000美元。伯恩斯坦将2026年目标价上调至4533美元，逻辑在于各国央行加速储备多元化，且美联储未来一年加息空间极为有限。星展银行则认为，在央行购金等长期逻辑支撑下，黄金有望重新发挥避险资产作用，年底有望达到5300美元每盎司。
然而，空头的声音同样不容忽视。美银技术策略师发出明确警告，指出金价正汇聚一系列看跌信号：死亡交叉形态已经形成，净多头持仓仍处偏高水平，顶部出现警示性蜡烛线，TD序列释放耗尽信号，近期高点处RSI飙升至90——这一读数与1980年和2011年两次金价大顶完全吻合。美银指出，1970年以来三次黄金大熊市中，每次回调幅度至少抹去前期涨幅的50%。按此推演，若历史重演，金价下行风险将直指3315美元。