AI的巨额投入正在掏空科技巨头的现金储备。当地时间7月22日，特斯拉与谷歌母公司Alphabet同步发布了2026财年第二季度财报。虽然两家公司在营收和核心AI业务上均取得了显著增长，但令人意外的是，其自由现金流均由常年正数转为负值，巨额的AI及机器人投入成为了拖累财务状况的主要因素。
财报数据显示，特斯拉当季实现营收282.4亿美元，同比增长26%，创下同期交付纪录，FSD付费订阅用户数量持续攀升，储能设备交付量也刷新了季度峰值。然而，其营业利润仅为3.98亿美元，同比大幅下滑57%，营业利润率跌至1.4%。研发投入和资本支出的激增，尤其是AI基础设施、Robotaxi及Optimus人形机器人等项目的持续推进，对当季盈利能力造成了显著压力。
在此背景下，特斯拉第二季度资本开支达到57.89亿美元，同比飙升142%。尽管经营现金流为46.9亿美元，但自由现金流转为负值，净流出约10.9亿美元，这是近两年来公司首次出现自由现金流转负的局面。
另一方面，Alphabet当季总营收达1197.96亿美元，同比增长24%。其中，谷歌云业务表现亮眼，营收247.68亿美元，同比大涨82%，Gemini企业版已覆盖九成财富百强企业。广告和搜索业务也维持了双位数增长，归母净利润高达1121.07亿美元，同比增幅接近300%。但二季度Alphabet资本开支高达449.24亿美元，尽管当期经营现金流为390.69亿美元，最终仍录得负58.55亿美元的自由现金流，这是该公司上市以来首次出现单季现金流转负。
股价层面，两份业绩报告均未能提振市场情绪。特斯拉盘后一度跌超5%，报收374.01美元，总市值1.4万亿美元。Alphabet盘后一度跌超4%，收盘报341.91美元，总市值4.16万亿美元。投资者普遍担忧持续高企的资本开支将长期挤压企业的盈利空间与现金储备。
具体来看，特斯拉的资本开支主要集中在实体AI赛道。首先是AI算力工厂建设，德州Cortex 1、2算力基地持续扩建，用于FSD和Optimus人形机器人模型的训练，同时推进奥斯汀自研半导体工厂建设，保障车载与机器人芯片供应；其次是人形机器人Optimus产线改造，弗里蒙特工厂关停Model S和X旧产线，全线更换机器人组装设备，并在德州新建专用制造厂房，设备采购和基建投入巨大；最后是Cybercab自动驾驶出租车量产配套产线及全球Robotaxi运维站点扩建，叠加Megapack储能、4680电池产能扩张，多重制造基建的同步投入直接消耗了当期经营现金。
谷歌的大额支出则集中在AI算力基础设施建设上。公司大幅扩建全球数据中心，批量采购TPU和NVIDIA加速芯片搭建Gemini训练集群，并扩充Virgo超算网络，支撑每分钟220亿Token的模型调用需求。此外，谷歌还加码自研Axion CPU和安全AI平台研发，新建及收购配套AI研发厂房设备，为全年大幅上调资本开支做铺垫。
尽管面临财务压力，两家公司均未计划缩减投入。特斯拉首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾表示，公司2026年资本支出预计将超过250亿美元，并将在未来两至三年继续增长。特斯拉CEO埃隆·马斯克强调，特斯拉应在避免浪费的前提下“尽可能快地”推进投入，以支持自动驾驶、AI和机器人等长期发展。谷歌CEO桑达尔·皮查伊也表示：“我们在人工智能领域的投入，正在重新定义公司全业务线的发展潜能。”在他看来，差异化、全栈式的人工智能布局正为全球用户和企业创造切实价值。据Alphabet披露，公司将2026年全年资本开支区间上调至1950亿至2050亿美元，并明确表示2027年投入规模还将进一步扩张。
事实上，除谷歌外，OpenAI、Anthropic、微软等科技巨头也在同一天内抛出投资计划。OpenAI将截至2030年的算力支出计划由6000亿美元上调至7500亿美元；Anthropic与AMD签署了至多50亿美元的投资协议；微软将为法国AI初创公司Mistral AI提供数十亿美元，在欧洲建设GPU数据中心。6月，亚马逊追加130亿美元用于印度AI及云基础设施投资，未来四年当地AI云总投入超210亿美元；7月，Meta宣布追加400亿美元用于美国路易斯安那州的大型数据中心园区建设，并计划将算力容量提升至至少5吉瓦。
Futurum Equities首席市场策略师Shay Boloor指出，过去科技平台属于轻资产生意，收入增速远高于投入需求。AI重构商业模式后，企业必须持续砸钱建设实体算力与制造产线，资本消耗规模空前，现金流承压将成为常态。虽然当前谷歌Gemini、特斯拉FSD等业务已显现商业化增量，但算力与机器人制造属于三至五年的长周期投资，短期内难以看到现金流回流。一旦后续AI需求不及预期，或是行业竞争加剧压低产品毛利，此前持续高资本开支带来的现金流缺口，或直接引发业绩与估值的下滑。