9月10日的A股市场中，燃气板块表现格外抢眼。开盘后不久，水发燃气率先直线封上涨停板，凯添燃气、贵州燃气、美能能源、天壕能源、新疆火炬、首华燃气等个股紧随其后，全线走高，带动油气概念板块整体活跃。
本轮行情的导火索源自国际原油市场的剧烈波动。9月9日晚间，布伦特原油期货强势突破每桶100美元大关，创下7月24日以来的新高，日内涨幅超2%，年内累计涨幅已逾103%。地缘政治局势的急剧恶化是推高油价的直接原因。美军于9月8日摧毁了5艘伊朗原油运输船后，伊朗伊斯兰革命卫队随即宣布对波斯湾美军军舰及油轮实施报复性打击。与此同时，也门胡塞武装袭击沙特南部四座城市并致石油设施起火，导致持续半年的冲突进一步升级。
油价的飙升迅速传导至天然气市场。9月9日欧盘交易时段，欧洲基准荷兰TTF天然气期货价格大涨近4%，触及每兆瓦时78.80欧元，创下2023年1月以来的最高纪录。随后，隔夜欧洲天然气期货进一步突破80欧元/兆瓦时关口，重返近三年高位区间。
原油与天然气在全球能源定价体系中存在天然的联动关系。油价上涨不仅推高了液化天然气（LNG）的替代需求，还通过运费和液化成本等环节直接抬高了天然气的到岸价格。9月10日，上海原油期货主力合约暴涨9%收于787.8元/桶，燃油主力合约大涨6%至4175元/吨，进一步强化了市场对能源板块整体上涨的预期。
供需格局的收紧同样支撑了板块走强。地缘冲突正系统性压缩天然气的供给弹性。东吴证券分析认为，霍尔木兹海峡的封锁直接影响欧洲约3%的天然气供给，对亚洲和欧洲气价冲击显著。数据显示，截至9月4日，亚洲现货基准JKM和欧洲TTF较冲突前分别上涨了119%和114%。与此同时，欧洲库存持续走低，当前库容率仅约64%，较去年同期下降12.8个百分点。天风证券指出，若霍尔木兹海峡封闭导致全球供给减少两成，叠加美国出口增量有限，且今冬天气偏冷，全球气价存在二次上涨的风险。
进口成本压力已得到数据印证。2023年7月，国内LNG进口均价达到4816元/吨，环比上涨9.6%，同比大涨27.2%；天然气整体进口均价3671元/吨，环比上涨6.4%，同比上涨15.1%。国内LNG到岸价已升至约25.5美元/百万英热，同比涨逾一倍。这预示着国内城燃企业和工业用户未来数月的采购成本压力将持续加大，而拥有自有气源或海外长协的企业则具备成本管控优势。
燃气行业基本面的改善同样体现在财务数据中。2023年二季度，行业归母净利润同比增长19%，主要受益于气价上行。在天然气价格高位的背景下，上游燃气企业的盈利有望进一步改善。地缘风险推升国际气价中枢、成本传导倒逼顺价机制落地、行业盈利拐点确认，构成了市场做多燃气股的核心逻辑。
当然，地缘局势演变充满不确定性，气价高位运行对下游需求的抑制效应也不容忽视。投资者在关注板块弹性的同时，应重点甄别具备资源端优势和成本护城河的企业。在能源价格的大周期中，唯有手握硬资源的玩家方能穿越波动。