鼓狮财经8月11日讯 当地时间8月10日，英伟达正式宣布与阿波罗、贝莱德、黑石、博枫、高盛及KKR六大全球顶级资管机构达成重磅合作，共同搭建独立算力融资平台。该平台计划长期调动超过5000亿美元的第三方资本，专门用于支持云厂商、AI实验室及实体企业采购英伟达芯片，并建设大型数据中心AI工厂。尽管英伟达与高盛、贝莱德等金融巨头对这一合作前景信心满满，但资本市场关于“循环融资”泡沫的质疑声浪也随之迅速涌来。
**市场反应：股价下跌与风险飙升**
针对英伟达这一融资计划，资本市场第一时间释放出明显担忧。消息落地当日，英伟达股价收盘下跌约2.8%，单日市值蒸发超700亿美元，显示出投资者对融资模式可持续性的分歧。与此同时，英伟达5年期信用违约互换（CDS）价格大幅飙升，单日跳涨近6个基点。自5月下旬以来，其保险成本已直接翻倍，距离7月底创下的历史高点仅一步之遥。CDS价格走高意味着机构投资者认为英伟达连带担保风险上升，债务违约隐患加大。
**质疑声浪：“循环融资”恐重演互联网泡沫**
市场主流质疑集中在“循环融资闭环”模式上。不少市场人士及财经媒体担忧，英伟达的这套融资逻辑本质上是“华尔街借钱给AI客户，客户转头全部采购英伟达芯片”，依靠外部杠杆人为制造芯片需求，而非产业真实内生需求。若未来下游AI企业营收不及预期、无力偿还巨额贷款，整条产业链恐出现多米诺式债务爆雷，重演2000年互联网泡沫破裂前的供应商借贷乱象。
《大空头》原型迈克尔·伯里直接公开警示，英伟达持续扩张的融资操作已将循环支出推至前所未有的规模；财经平台Zerohedge也预警，海量表外特殊目的载体（SPV）暗藏隐形债务，行业风险高度集中，一旦资金链收紧将冲击整个美股科技板块。此外，业内指出英伟达大客户高度集中，头部云厂商与AI实验室贡献了绝大多数订单，这种高度绑定的借贷采购模式会放大行业波动风险。
**黄仁勋驳斥：算力是“刚需基础设施”**
面对铺天盖地的质疑，英伟达CEO黄仁勋通过官方声明、媒体访谈及社交平台长文等多重渠道回应，努力否认“循环融资”指控。在专访中，黄仁勋提出核心观点：当前AI计算能力已成为等同于电力、互联网、公路的新时代刚需基础设施，与快速贬值的消费电子GPU完全属于不同品类。
他强调，AI工厂算力具备长生命周期、跨客户流转、持续创收三大属性，是标准可投资资产。他以2020年推出的A100芯片为例，指出该芯片至今仍在全球大规模商用，使用周期可长达十年。当前市场算力持续供不应求，H100、Blackwell系列芯片租赁价格持续上涨，现货算力一卡难求，直接证明了需求来自制药、制造、金融、零售等各行各业的真实业务落地，并非资本单纯炒作催生的泡沫需求。
针对“刻意放大杠杆”的指责，黄仁勋解释称，搭建融资平台的初衷是解决产业现实痛点。全球云厂商及AI实验室扩建算力投入动辄千亿，若全部依靠企业自有现金，会大幅挤压研发与业务扩张空间。依靠华尔街第三方融资，可以分摊科技企业的资金压力，加速AI技术落地。他将其比作公路、电网等基建行业依靠外部资本建设的成熟模式。同时，他强调5000亿美元是融资平台长期可调动资金总规模，非一次性投放，不会短期集中推高行业杠杆。
**巨头背书：算力资产化获金融界认可**
在同步播出的联合采访中，黑石、高盛、贝莱德高管纷纷附和黄仁勋的判断，为这套算力资产化模式背书。黑石总裁格雷将AI算力对标房产抵押贷款，称其像房屋一样具备稳定长期收益，是优质可融资资产。高盛CEO所罗门表示，机构看好英伟达产业龙头地位，算力信贷市场是历史性投资窗口。贝莱德CEO拉里·芬克则称，加速资金落地布局AI是美国巩固全球AI领先优势的关键举措，并将此次合作模式类比上世纪70年代抵押贷款证券化，认为其开启了金融工程的新阶段。
**结语：需求与泡沫的博弈**
事实上，英伟达这5000亿美元融资计划引发的“循环融资”争议，本质上是市场对AI长期需求前景和高杠杆扩张模式的分歧。一边是华尔街市场用CDS和股价给出的风险预警，一边是黄仁勋联合一众金融巨头对算力基建长期价值的论证澄清。究竟未来人工智能行业会走向何方，行业能否验证其“算力即等于长效基建”的判断，目前仍笼罩在迷雾之中。
关联板块表现：人工智能+0.27%，电力+0.30%，工程建设-0.22%，消费电子+0.39%，HBM+0.32%