中国碳市场碳期权交易解析及套期保值应用

鼓狮 • • 碳交易

2016年6月16日，深圳招银国金投资有限公司、北京环境交易所与北京某碳资产管理公司齐聚第七届地坛论坛，共同见证了中国碳市场历史性的一刻——国内首笔碳配额场外期权合约的正式签署，交易规模达2万吨。这一创新交易以书面合同形式确立双方权利义务，并委托北京环境交易所履行权利金监管与合约执行监督职责。本期内容将为您深度解析碳期权这一新兴碳金融工具的内涵与价值。

什么是碳期权？

碳期权作为一种创新的碳金融衍生品，是在碳期货市场基础上发展而来的交易工具。它赋予交易双方在未来特定时间以约定价格买入或卖出固定数量碳配额的权利，而非义务。这种金融工具的核心特征在于赋予持有人灵活的选择权——既可以选择在规定期限内行使交易权利，也可以选择放弃该权利。碳期权的价值在于其能够帮助交易者有效管理碳排放成本波动风险，实现风险对冲目标。

碳期权交易策略与功能

交易者通过碳期权可以基于对未来碳价走势的判断制定交易策略。以CER期权为例，当市场预期CER价格上涨时，碳排放权卖方可通过购买看涨期权锁定潜在损失；若价格下跌，则可通过行使看涨期权获取收益。这种机制与碳期货具有相似的风险管理功能，但碳期权提供了更灵活的避险方式。投资者通过选择看涨或看跌期权，可以锁定特定收益水平；更高级的策略则涉及组合不同期限、不同执行价的期权，从而构建出兼具收益锁定与风险规避的复杂交易结构。

碳期权发展历程

首支具有里程碑意义的碳期权是2005年由欧洲气候交易所推出的EUA期权。这一创新产品的诞生，源于全球金融市场动荡引发的碳交易参与者对价格波动的强烈避险需求。随着碳市场成熟度提升，碳期权逐渐成为机构投资者管理碳资产配置的重要工具。

看涨碳期权与看跌碳期权详解

看涨碳期权赋予买方在合约有效期内以约定价格从卖方手中买入碳配额的权利，但无强制购买义务。卖方则承担在买方行权时按约定价格卖出碳配额的义务。这种期权适合预期碳价上涨的投资者。

看跌碳期权则赋予买方在合约有效期内以约定价格向卖方卖出碳配额的权利，同样无强制卖出的义务。卖方则承担在买方行权时按约定价格买入碳配额的义务。这种期权适合预期碳价下跌的投资者。

碳期权合约要素

碳期权合约是双方确立交易关系的法律凭证，通常由交易所制定标准化条款。合约规定买方支付权利金后获得选择权，除价格外所有条款均为事先约定。与碳期货合约不同，期权合约赋予买方的是权利而非义务。当前市场主流合约包括EUA期货期权、CER期货期权及ERU期货期权。

碳期权合约包含以下关键要素：

碳期权合约作为碳市场重要创新工具，不仅丰富了碳金融产品体系，也为市场参与者提供了更精细化的风险管理手段。随着碳交易市场持续发展，碳期权有望在碳资产配置中发挥更大作用。

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