AI板块抱团瓦解，资金重回“老登股”阵营。今日白酒与银行股领涨大盘，而电子元件及半导体等科技板块则持续下挫。白酒股中，金徽酒、舍得酒业录得10%涨停，金种子酒涨幅超7%，口子窖涨超5%，山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份涨幅均超4%，茅台亦涨超2%，创出两个月以来新高。银行股方面，A股浦发银行、沪农商行、渝农商行涨幅均超3%；港股五大行股价盘中全线刷新历史纪录。反观科技板块，创业板指暴跌5.89%，科创综指重挫6.25%。光模块“易中天”组合遭遇集体崩盘，新易盛跌超10%、中际旭创跌超6%、天孚通信跌近9%。
本月市场呈现极致的“高低切”分化格局。红利与金融板块强势领涨，保险板块累计涨幅达14.60%，煤炭紧随其后上涨13.46%，银行板块录得12.58%的显著涨幅，三者均实现两位数增长，资金在震荡市中加速向高股息、低估值方向避险。与之形成鲜明对比的是，电子产业链三大板块遭遇深度回调，电子化学品板块本月暴跌42.76%垫底，元件板块下跌39.86%，半导体板块跌幅亦达35.94%，三者均跌超35%。
“老登股”迎来久违反攻，白酒与银行凭借“困境反转”与“确定性溢价”，成为7月资金回流的主战场。白酒板块的反弹被视为沉寂太久后的“报复性”修复。中证白酒指数上半年一路阴跌，二季度末主动权益基金对食品饮料的重仓占比已降至1.5%，处于2012年以来最低水平，白酒重仓比例更是跌至1.0%的历史极值。触底催化源于两件事：一是7月13日《扩大消费“十五五”规划》获批，设定社零目标60万亿；二是茅台年内二次提价，i茅台涨至1639元，线下直营店再提至1719元，三个多月内两度调价，历史罕见。高盛指出白酒行业最艰难的去库存阶段已过，目前处于“复苏极早期”。不过专家蔡学飞警示，这本质是估值修复而非基本面反转，Wind数据显示，在17家已披露业绩的酒企中，有10家预亏，行业分化仍在加剧。
银行板块则展现了“确定性溢价”的胜利。工行、建行A股复权价创历史新高，五大行港股同日刷新纪录。背后的逻辑清晰：一是分红创纪录，41家银行累计派现6456亿元，连续三年创新高；二是息差见底，光大证券认为银行经营已过谷底，中金预计二季度营收同比增6%、归母净利增4%；三是风格再平衡，东方证券指出三季度市场偏好切换，银行的高股息防御价值重获资金青睐。
AI抱团何以瓦解？多重因素共振导致，而非单一事件触发。海外算力叙事变化、交易高拥挤、资金面微调、中报验证压力四因素叠加。一是拥挤到极致，二季度公募TMT持仓升至61.58%，刷新历史极值，任何风吹草动都可能引发踩踏；二是中报验收，上半年涨的是预期，7月看兑现，部分品种估值透支未来业绩，一旦不及预期便面临杀估值；三是海外变数，7月初Meta被曝推出云基础设施业务“Meta Compute”，市场解读为头部买家或变身供给方，动摇了AI硬件估值扩张的基石；四是资金逐利，白酒、银行等低位板块性价比凸显，资金自然撤出科技流向“老登股”。
尽管市场观点对AI行情持谨慎态度，但多数观点并不认为其就此终结。中信建投认为AI仍是中长期增长主线，短期调整后需耐心等待不确定性因素出清。中国银河指出，短期悲观情绪不会改变实体订单与价格趋势，存储、代工、封装、国产算力四条赛道均维持紧平衡状态。知名私募大佬但斌亦发帖称，看好人工智能十年牛市，目前只是阶段性调整，逻辑未变，涨多了回调一下，不相信AI会因此结束3、4年的行情。