韩国市场目前正处于极端的“撕裂”状态。一方面，出口数据狂飙，创下历史新高；另一方面，外资却在股市和债市中大幅撤离。
**出口狂飙，税收暴涨**
根据韩国产业通商部11月1日披露的数据，今年前10个月，韩国累计出口额史上首次突破9000亿美元大关，达到9300亿美元。仅10月单月，出口额就同比激增93.7%，达到1152.8亿美元，连续两个月突破1100亿美元。产业部预计，若出口势头持续，全年出口额有望在11月内突破1万亿美元。
支撑这轮狂飙的核心动力来自半导体。10月半导体出口额同比大增259.4%，达到564.4亿美元，连续两个月超过500亿美元。从目的地来看，面向中国大陆的出口激增133.6%，达到269.8亿美元；面向美国的出口增长185.8%，达249亿美元。中、美两大市场的共同发力，构成了韩国出口强劲增长的双引擎。
强劲的出口直接改善了贸易收支。10月进口额增加36%，为727.8亿美元，使贸易收支实现425亿美元顺差，连续两个月超过400亿美元。此外，芯片的超级周期推动了企业盈利，出口红火直接反映在税收上。韩国财政经济部统计显示，9月政府共征收55.2万亿韩元税收，较去年同期增长26.4万亿韩元，其中企业税收增长23.6万亿韩元，达36.2万亿韩元。财政部将这一增长归因于“芯片制造商盈利的改善”。1月至9月，韩国总税收总额达385万亿韩元，同比增长95.4万亿韩元。
**外资大举撤离，国内回购创纪录**
然而，与出口和税收的繁荣形成鲜明对比的是，外资正在用脚投票。9月，外资合计从韩国市场撤出资金26.685万亿韩元。根据韩国金融监管局的报告，外国投资者9月净卖出19.116万亿韩元的上市股票，逆转了8月份净买入3440亿韩元的局面。其中，KOSPI净卖出17.453万亿韩元，KOSDAQ净卖出1.663万亿韩元。按地区划分，欧洲投资者净卖额最大，达10.323万亿韩元；美洲和亚洲投资者分别净卖出4.9万亿韩元和1.7万亿韩元。按国家划分，英国净卖6.927万亿韩元，美国净卖3.932万亿韩元，法国净卖3.434万亿韩元。债券市场同样遭遇资金流出，外资9月净购入1270亿韩元上市债券，但到期赎回获得7.695万亿韩元，净提取7.569万亿韩元。
虽然外资对韩国主流股市情绪未见复苏，但对ETF市场却呈现出截然不同的态度。今年1月至9月，外资持续买入韩国ETF，9月单月买入规模仍有1.1458万亿韩元。上半年外资重仓大盘蓝筹ETF，下半年市场震荡期间，资金又涌入杠杆ETF与纳斯达克海外指数产品，避险倾向明显。
与外资撤离形成鲜明对比的是，韩国上市公司正以创纪录的规模回购自身股票。数据显示，今年1月至10月，韩股上市公司股票回购与处置总额高达101.9217万亿韩元，较去年同期的17.9652万亿韩元暴增约467.33%。其中，Kospi市场达100.6006万亿韩元，Kosdaq为1.5207万亿韩元。三星电子与SK海力士是绝对主力，两家合计约82万亿韩元，占总额的80%。目前，SK海力士已完成40万亿韩元回购，正推进额外20万亿韩元计划。三星电子近期回购约15万亿韩元，并计划于明年1月进一步落实股票回购措施。
**市场分析师观点**
市场分析师指出，由于股东回报政策本身并未取消，未来两年的高利润预期将成为股价重估的催化剂。元大证券分析师Lee Jae-won指出，由于三星电子尚未撤回股东回报计划，其最终落实将为股价重估提供额外动力。KB证券研究主管Kim Dong-won则预计，未来两年的营业利润将比过去56年的累计营业利润高出51%，创下历史新高。这将成为企业价值重估的历史性转折点。