巴克莱发布针对微软的研究报告，指出微软宣布扩大自愿离职计划（VEO），旨在应对AI基础设施成本上升对毛利率造成的压力。
根据彭博社援引的内部备忘录，微软此次扩大了针对约6万名员工的自愿离职要约，约占公司截至6月总人数的25%。这一举措延续了今年4月针对约8,800名美国员工实施的类似计划，当时该计划的接受率约为30%。
巴克莱认为，此次扩大买断计划是微软加强运营支出纪律的又一重要步骤。随着Azure及其他AI相关业务在收入组合中的占比不断提升，由于这些业务的利润率普遍低于传统的订阅软件，持续的毛利率承压在所难免。通过此次自愿离职计划减少人力成本，可以在一定程度上抵消这一负面影响，同时为公司成本结构提供更大灵活性。尽管如此，微软仍将继续优先推进Azure及包括Copilot在内的内部AI算力扩张。
基于上述分析，巴克莱维持微软“增持”评级，目标价设定为600美元。截至2026年10月23日收盘价524.51美元计算，潜在上涨空间约为14.4%。该估值基于约28倍市盈率及2027年每股收益21.39美元的预期。
报告同时提示了相关风险，包括云计算、虚拟化以及新非PC形态设备对商业模式的潜在影响，以及为搜索和移动等长期增长计划增加投资可能带来的利润率承压风险。