今日亚太股市全线走弱。日韩市场方面，韩国KOSPI指数跌幅扩大至2.34%，一度跌破5600点，SK海力士与三星电子均跌超3%；日经225指数下跌1.09%。港股市场，恒生科技指数日内跌幅超4%，失守3900点，回吐924行情涨幅，年内累计跌幅接近30%，恒指和国指均跌超2%。A股市场，创业板指跌近3%，沪指跌1.12%，深成指跌2.02%。算力硬件、游戏、传媒、白酒、煤炭等板块领跌。
值得注意的是，创业板指自年中高点以来近四个月累计下跌近40%，不仅超过了2022年的系统性熊市，也即将追平2015年杠杆牛破灭时的跌幅。今年沪深300已连续11周下跌，创下历史纪录。作为创业板指第一大权重股，宁德时代今日下跌2.06%，近6个月累计跌幅近50%。
当前市场调整主要受三重压力驱动。首先是“三季报杀”。宁德时代昨日跌超12%，今日继续下挫，是本轮股指破位的直接导火索。原因在于三季报呈现“增收不增利”态势，且10月电池排产旺季预期落空，储能装机预测被下修，导致新能源权重集体杀跌。同时，摩根大通和花旗等机构下调其评级与盈利预测，加剧了市场担忧。
其次是AI存储底座与资本开支受质疑。近期韩国股市大跌，折射出市场对AI存储的担忧。路透社报道，中国芯片厂商长鑫存储正准备进入闪存市场，计划在北京建厂研发NAND闪存。三星和SK海力士目前掌握全球绝大部分HBM和DRAM供给，是本轮AI算力行情的核心定价权所在，若这一定价权受质疑，整条AI硬件链的估值锚将随之动摇。美股方面，特斯拉三季度下调全年资本开支指引，博通CEO亦提示部分AI投资缺乏回报支撑。供给端可能新增中国玩家，需求端最大买家开支收缩，AI硬件资本开支能否维持成为当前多空分歧的关键。
第三是5.1%的美债利率压制与高概率加息预期。美联储9月已重启加息，联邦基金利率重回3.75%-4.00%区间。市场普遍预期10月会议按兵不动，但12月加息概率高达九成，降息交易终结，定价基准转向“Higher for Longer”。10年期美债收益率在5.1%附近整固，此前曾飙升至5.3%以上。美银观点认为，这一轮利率上行主要来自期限溢价，5%更像是顶部区域而非绝对高点。对估值模型而言，无风险利率上行导致分母变大，现金流越靠后的资产跌势越猛。
展望后市，市场分歧集中在云厂商资本开支（CAPEX）上。东方财富证券陈果指出，投资者担忧前沿模型迭代放缓会导致云厂商缩减开支，进而影响AI产业链。但他认为从现状看，云厂商情况尚可，短期未必下调指引。若大厂财报释放积极信号，科技股有望反弹。不过，反弹的最大阻力在于筹码心态，经历两轮下跌后，持有科技仓位的资金多持“反弹即跑”的态度。从跌幅空间看，双创板块近期深跌属于典型快熊行情，接近2015年股灾模式，年底前出现像样反弹具有一定合理性。