时隔一个月，霍尔木兹海峡再次关闭。7月12日，伊朗宣布重新关闭该海峡，导火索是7月8日伊朗袭击了一艘试图在阿曼一侧通行的商船，随后美军对伊朗目标发动了多轮报复性打击。事实上，从冲突爆发第一天起，伊朗就在限制海峡通航量，截至7月10日，海峡流量已降至6月18日签署谅解备忘录之前的水平。与此前象征性的冲突不同，这一轮对抗的核心意义在于，它可能将决定霍尔木兹海峡控制权的最终归属。鉴于美伊双方在这一议题上的矛盾难以调和，本轮冲突的烈度和持续时间可能会超出市场预期。即便军事冲突在可控范围内，海峡复航也恐将遥遥无期，直到通胀压力和民调数据回升至特朗普难以承受的临界点，进而迫使美联储重新考虑加息预期。
**一、争夺海峡控制权**
控制海峡一直是美伊冲突的核心议题。今年2月战争爆发后，随着推翻伊朗政权等战略目标逐一落空，特朗普政府在过去几个月中几乎将打通海峡作为唯一目标。从3月放弃夺岛登陆，到4月上旬与伊朗协商停火，再到4月启动海上封锁试图以经济施压迫使伊朗妥协，以及5月启动海军护航却收效甚微，美国的一系列动作均告失败。进入6月，随着原油库存持续消耗，特朗普无奈签署谅解备忘录，以换取伊朗主动开放海峡。
然而，这份备忘录为新一轮冲突埋下了隐患。备忘录主要聚焦于军事停火、解除封锁、制裁及核谈判，唯独对海峡通航的具体安排留白。根据协议，伊朗仅承诺尽力确保商船在60天内免费安全通行，并将与阿曼及其他海湾国家协商海峡的长期安排。由于海峡在阿曼和伊朗两侧均可通行，伊朗原本打算通过与阿曼协商来实现对海峡的收费管理，但受限于国际压力，作为中立国的阿曼难以与伊朗完全协同，且美军一直在引导商船绕行阿曼。因此，伊朗选择袭击从阿曼一侧通行的商船，迫使大部分商船改道伊朗一侧，强行实现对海峡的实际管理。
双方在此议题上存在根本性矛盾。伊朗追求的并非单纯的停战，而是牢牢攫取海峡通行管理权。既然历史证明特朗普政府难以强行打通海峡，伊朗必然强烈索要这一控制权，本轮冲突正是为了坐实这一控制权。对于特朗普而言，即便达里奥关于“海峡控制权是全球格局终极决战”的论调略显夸张，但这至少会成为特朗普政府的巨大政治包袱。因此，他断然不会轻易拱手相让。这意味着，美伊之间不存在短期和解空间，海峡对抗将不可避免地持续升级。
**二、封锁短期内难以解除**
哈梅内伊葬礼仪式的结束是一个关键的时间节点。对于革命卫队官员而言，这场仪式既是团结民众和什叶派穆斯林的宗教盛事，更具有政治传承的色彩，是此前的首要任务。因此，他们愿意暂时搁置海峡问题以换取仪式的顺利进行。然而，就在7月8日伊朗境内仪式结束、哈梅内伊灵柩运往伊拉克的当天，革命卫队立刻对海峡商船发动袭击，足见其已无后顾之忧。
接下来，伊朗有充裕的时间和精力在海峡问题上持续施压，将其作为胁迫特朗普政府的手段。相比之下，特朗普这边则是时间不等人，首要任务依然是即将到来的中期选举。上半年的经验表明，特朗普无法承受夺岛登陆战带来的重大伤亡风险，且近期美国海军在伊朗周边的部署力量有所减弱——福特号航母已返回美国，搭载31名海军陆战队的“的黎波里”号近期也已离开阿拉伯海驶向印度洋。因此，即便特朗普更倾向于签署备忘录以避免陷入泥潭，但在面对丢失海峡控制权这一历史包袱时，恐怕也不得不再次极限施压，包括重启海上封锁、实施石油制裁、加强武力护航等手段。这一过程可能持续数周，即便冲突规模不大，封锁也将推升油价与加息概率。
**三、长期局势偏向伊朗**
围绕海峡控制权的争夺，与过去几个月的故事并无本质不同。双方比拼的不再是武器有多先进、轰炸有多猛烈，而是耐力、韧性以及政客对战争成本的承受力。在中期选举的背景下，特朗普在这些方面均处于劣势。
目前，Polymarket数据显示共和党至少丢失众议院的概率高达85%，被横扫的概率超过40%。距离中选仅剩三个多月，无论是特朗普面临的选举压力，还是其能调动的资源，都不如此前。即便在中选之后，特朗普也难以卷土重来。一旦共和党丢失众议院，作为在内政和外交影响力上将大幅减弱的总统，即便他想重返伊朗事务，其可调动的政治资源也将大打折扣，美军在中东的处境也不会更好。
实际上，若共和党失去众议院，特朗普后续两年恐怕将主要精力耗费在两件事上：一是特朗普家族的商业帝国与政治传承，二是民主党发起的弹劾诉讼。民主党仅需众议院简单多数即可发起弹劾，虽参议院通过难度大，但足以制造巨大麻烦。在拼耐力的海峡博弈中，大选周期注定美国拖不过伊朗。最终，美国不会承认伊朗对海峡的控制权，但伊朗也无需国际承认，而是通过制造大部分商船从伊朗一侧通行的客观现实，实现事实上的控制。
**风险提示**
1）中东地缘形势错综复杂，美伊军事冲突存在小概率大幅升级甚至失控的风险；
2）若事态升级，胡塞武装可能介入，给曼德海峡及全球航运带来更多不确定性。
注：本文来自国金证券股份有限公司2026年7月14日发布的《霍尔木兹海峡争夺战》，报告分析师：宋雪涛 S1130525030001，赵宏鹤 S1130524120007