今日，港股市场表现亮眼，恒生指数与恒生科技指数双双收涨。截至发稿时，腾讯控股涨超1%，阿里巴巴涨超2%。资金面上，截至10点，南下资金净流入已突破50亿港元，延续了此前持续加仓的态势。
作为港股市场的关键支撑力量，南下资金在过去几年中发挥了定海神针的作用。尽管今年上半年流入有所减弱，但7月以来已现活跃迹象。对于是否开启新一轮配置，不妨先剖析港股当前的吸引力所在。
首先，从基本面来看，港股近期跑输韩股、日股、台股及美股，甚至A股，主要症结在于缺乏像SK海力士、三星电子、美光这类因供需矛盾而大幅上涨的存储芯片龙头。然而，这也反衬出港股的估值优势：当存储芯片股股价涨幅过大时，港股因缺乏该板块而显得相对“便宜”。数据显示，恒生科技指数市盈率（TTM）为22.71倍，处于历史分位点的33.62%；相比之下，纳斯达克100指数的市盈率为33.87倍，处于过去10年分位点的69.72%。尽管港股大型互联网公司缺乏存储芯片那种爆发式的业绩增长，但其业务稳定性强，利润率与现金流充沛且具有持续性，这对寻求“高低切”的资金极具吸引力。
其次，从资金配置层面分析。据港交所官方数据，自2014年港股通开通以来，内资累计净流入已突破3.4万亿至3.5万亿港元，持股占比升至12%至14%。目前，南下资金主要集中在电信运营商、能源及银行等高息板块。若港股AI科技股能展现出更强的吸引力，例如在营收、利润及现金流上实现跨越式增长，将有望吸引这部分资金转向。此外，全球基金（除中国外）对港股的实际配置权重仍较低，仅为不到2%，处于近十年5%的历史分位数。这部分资金若能入场，将成为港股科技板块的潜在增量。
当然，要吸引外资入场难度较大，资金往往流向更具竞争力的标的。因此，港股行情的延续性不能仅依赖于“便宜”带来的估值修复，更需证明其未来的盈利与现金流增长潜力。