7月15日，A股医药板块呈现显著的结构性分化，创新药赛道全线领涨，CRO、减肥药、重组蛋白等细分板块涨幅均超4%。其中，安评龙头昭衍新药表现最为亮眼，A股强势涨停，港股亦同步大涨超21%，成为当日市场的焦点。
此轮股价飙升的直接催化剂，是公司7月14日晚间披露的2026年半年度业绩预告。公告显示，公司上半年归母净利润预计达6亿元至9亿元，同比增幅高达884.9%至1377.4%，最高接近14倍增长。然而，细究财报不难发现，公司营收仅实现0%至10.5%的小幅增长，业绩爆发并非源于安评主业订单的改善，而是主要来自实验猴资产的价值重估。
作为国内实验猴行业的“带头大哥”，昭衍新药是国内最早布局、储备规模最大的企业。通过大额并购与自建猴场，目前其自有食蟹猴存栏量已超5万只，90%为自养繁育。据测算，上半年“实验猴生物资产公允价值变动”贡献净利润高达7.03亿元至7.77亿元，是利润的最主要来源。简而言之，账面利润的激增，源于公司大规模存栏的食蟹猴市场价格走高，叠加猴子自然成熟带来的资产升值。
资本市场之所以愿意为这一逻辑买单，根源在于当前实验猴行业已进入持续供不应求的格局。据实地调研，2026年度合规食蟹猴已被长协客户提前订满，现货资源极度紧缺，优质食蟹猴报价已突破20万元/只。从政府招标数据看，价格持续上行：3月上海药物研究所单价13.1万元，6月中旬中检院中标价升至17.8万元，月末新一轮招标预算已逼近19万元，正快速向2022年历史高位靠拢。
需求端的强劲反弹主要源于创新药研发热度回升。数据显示，2025年国内新药临床试验总量突破5000项，同比增长18%；头部CRO企业订单普遍大幅增长。食蟹猴作为临床前毒理和药效试验不可或缺的核心模型（基因同源性超93%），其需求具有刚性。
但供给端的刚性约束同样突出。行业数据显示，食蟹猴从繁育到达到实验标准需6至7年，扩产存在天然壁垒。目前年合规出栏量仅约3万只，而全行业年度需求已突破4万只。多家券商测算，2026至2028年供需缺口将扩大至1.5万至2万只。更值得注意的是，上一轮价格高峰时不少养殖场抛售母猴，导致种群老龄化，长期存在产能下滑风险。
昭衍新药凭借早年的资源布局，成为A股稀缺拥有海量自有猴源的临床前CRO企业。在猴价上行周期中，公司既能享受生物资产增值带来的业绩弹性，又能保障项目稳定交付，形成显著竞争优势。同时，公司表示猴价上涨有望逐步传导至新签订单，推动主营业务毛利修复。
不过，机构也提示投资者需警惕多重风险：首先，生物资产增值属于“账面浮盈”，不直接带来现金流；若未来猴价回调，将面临大额资产减值压力。其次，剔除猴子增值收益后，实验室服务业务尚未实现稳定盈利，受前期价格战影响仍在修复阶段。最后，虽然当前供需偏紧，但外部不确定因素较多，猴价未必能持续单边上涨。投资者需理性区分短期周期性红利与企业长期内生增长能力，警惕单纯依靠猴价预期炒作带来的股价波动。