7月21日，港股市场呈现结构性分化，三大指数涨跌不一。其中，光通讯与半导体板块表现抢眼，而内银股及能源股则拖累大市。截至收盘，恒生指数微跌0.04%，国企指数下跌0.25%，恒生科技指数逆势上涨1.32%，重回4800点大关。
盘面上，大型科网股多数回调，但半导体、光通信、PCB及AI应用概念股强势领涨。有色金属方面，铜业与黄金股齐涨，中资券商股午后回暖。受中东局势缓和影响，石油与煤炭等能源板块走低。内银股集体弱势，内房股、职业教育、手游及濠赌股全天表现萎靡。
个股方面，大型科技股涨跌互现，百度跌近2%，美团、小米跌超1%，京东与腾讯则小幅上涨。伯恩斯坦分析认为，中概互联网板块的最悲观阶段或已过去，随着腾讯Hy3发布及阿里云增长提速，板块估值修复条件正在积累。此外，AI硬科技概念股迎来大反弹，存储芯片、半导体、光通信及PCB板块领涨，华虹宏力、澜起科技涨超17%，兆易创新涨超15%，中芯国际涨超8%。摩根士丹利指出，存储芯片供需紧张态势将持续至2028年，当前周期主要由数据中心需求驱动，消费电子等市场的分化仅属短期扰动。
黄金及有色金属股表现亮眼，紫金黄金国际、招金矿业涨超10%，灵宝黄金涨超8%，江西铜业股份、中国有色矿业涨超6%。消息面上，国际金价企稳4000美元关口，目前纽约期金报4012美元，现货金报4014美元。金价经历前期超跌后成功守住关键心理关口，为黄金股提供了有力支撑。
石油股走低，中国石油股份、中国海洋石油跌超1%。据伊朗高级官员消息，伊美谈判调解方已提出为期10天的停火提议，旨在缓和局势，这也引发了能源板块的调整。内银股普遍下挫，晋商银行跌超5%，重庆农村商业银行跌超4%，招商银行、中国银行、建设银行等跌超1%。内房股亦表现疲软，华润置地、富力地产跌超2%，万科企业、中国海外发展跌超1%。国盛证券指出，下半年房地产市场虽仍处于“寻底”阶段，但量价跌幅有望逐步收窄。
资金流向方面，南向资金今日净买入71.67亿港元，其中深股通净买入58.59亿港元，沪股通净卖出13.09亿港元。展望后市，国投证券认为，恒生科技指数近期受益于海外流动性改善、内地政策发力及AI产业链情绪修复的三重共振，估值处于历史偏低水平，安全边际较高，短期有望延续震荡偏强走势。建议投资者聚焦具备产业催化的细分领域，重点关注出海新能源、创新药及机器人等具备中报业绩预期反转的非AI成长板块。