鼓狮财经10月26日讯 本周，韩国存储芯片“双雄”——SK海力士和三星电子，即将陆续披露第三季度业绩。受人工智能芯片需求激增及存储价格回升的双重驱动，这两家巨头有望交出史上最强的业绩答卷，预计三季度合计营业利润将达到184.4万亿韩元（约合1391亿美元）。
据三星电子10月8日公布的初步业绩显示，公司第三季度营收同比增长127%，达到195万亿韩元；营业利润则高达107.4万亿韩元（约801.7亿美元），较上年同期的12.17万亿韩元飙升近8倍。相比之下，市场机构FnGuide预计，SK海力士当季营收将达98.2万亿韩元，营业利润为77万亿韩元。对比2025年两公司90.8万亿韩元的营业利润总和，本轮业绩增长可谓空前。若预测成真，三星将成为首家季度营业利润突破100万亿韩元的韩国企业。
然而，尽管盈利预期强劲，两家公司的股价近期却表现低迷，未见明显复苏迹象。投资者普遍将这份亮眼财报视为“预期之内”，因此反应平淡。截至10月23日收盘，三星和SK海力士的股价较6月底的高点分别下跌了36%和52%。
分析师指出，财报的关键在于两家公司能否证明存储芯片行业的繁荣具有可持续性，以及新增利润中有多少将回馈给股东。一位半导体行业高管表示，虽然与6月份股价高位时相比，内存供需环境实际上已有所改善，但市场预期已高企至“仅凭强劲收益已不足以推动股价进一步上涨”的程度。
本次财报将重点关注三个关键领域：HBM4供应、长期协议以及股东回报。
在HBM方面，市场目前特别关注第六代HBM（HBM4）的供货状况及第七代HBM（HBM4E）的量产进度。据TrendForce预测，受供应受限及高价HBM4销量增加推动，明年HBM销售均价将较今年上涨121%。目前，三星和SK海力士明年的产能已基本售罄，因此两家公司必须通过定价谈判和下一代产品的订单情况，来证明内存需求是否会超出市场预期。
长期供应协议（LTA）对于评估本轮繁荣的持续性同样至关重要。通过锁定客户多年的采购量，企业可以有效降低短期市场波动带来的不确定性。在第二季度的财报中，三星披露已与五家数据中心客户签订LTA，而SK海力士则与十余家客户敲定了多年期合同。本次财报将重点评估新增合同的数量及其占总产能的比重，这将有助于判断在2028年内存供应增加后，两家公司能否维持稳定的盈利水平。
股东回报则是投资者最直接的利好预期。市场将密切关注两家公司如何利用股东回报政策来提振股价。三星电子今年已公布90万亿至110万亿韩元的股东回报计划，并将在本月底确定约30万亿韩元的三季度现金分红，剩余的回报方式和规模预计将在明年1月公布。然而，市场更为关心的是此次财报是否会概述进行额外分红或股份回购的计划。
SK海力士方面，在8月公布40万亿韩元回购计划后，预计也将推出追加回报措施。SK海力士此前停止推进Solidigm上市评估，进一步推高了市场对股东回报的预期。韩亚证券估计，SK海力士的额外回报资金至少将达到30万亿韩元。
KB证券负责人Kim Dong-won表示：“尽管股价大幅回调，但三星和SK海力士的盈利预期已被上调。股票重估的关键催化剂，预计将是盈利增长的可持续性以及股东回报力度能否进一步加大。”