9月18日上午，A股科技板块延续强势走势。截至发稿时，科创50指数放量上涨2.99%，科创芯片类ETF集体领跑涨幅榜。
其中，科创芯片设计方向领涨，国泰、华宝、鹏华、天弘、永赢等多只相关ETF涨幅均超过4%。科创半导体设备ETF（鹏华）、科创半导体设备ETF（华泰柏瑞）、集成电路ETF（嘉实）等同步涨超4%。科创人工智能ETF（华宝、国泰、银华）涨幅也超过3%。此外，科创50及科创100相关ETF也占据了涨幅榜多个席位，多只产品涨幅超3%。
**406亿资金借道ETF提前布局**
行情异动背后，是资金早已通过ETF展开前置布局。数据显示，近一个月（8月17日至9月17日），科创50、通信、芯片半导体及人工智能相关主题ETF合计吸金约406亿元。
其中，20只科创50相关ETF净流入190.87亿元，占总规模近半。科创50ETF（华夏）净流入112.64亿元居首，科创50ETF（易方达）和科创50ETF（工银）分别以38.34亿元和9.17亿元紧随其后。在半导体板块，15只相关ETF合计净流入91.90亿元，科创半导体ETF（华夏）净流入35.61亿元领跑，半导体设备ETF（国泰）和半导体ETF（国联安）分别流入26.42亿元和10.02亿元。此外，33只芯片相关ETF净流入45.09亿元，芯片ETF（华夏）流入8.35亿元居首。通信和人工智能主题ETF亦分别吸金41.66亿元和37.20亿元，通信ETF（国泰）流入23.07亿元，人工智能ETF（天弘）流入16.75亿元。
**资金“越跌越买”**
与“提前布局”相伴的，是资金鲜明的“越跌越买”特征。9月1日，华夏科创半导体ETF单日净流入13.98亿元，居全市场之首，而当日该ETF跌幅超过4%，呈现出典型的大跌大买态势。拉长时间周期看，近一个月该ETF累计净流入35.61亿元，同期净值却下跌4.11%；在8月17日至9月14日区间跌幅近13%的情况下，资金在回撤阶段持续加仓，左侧布局意图明显。
**为何资金在震荡市中持续回流加码硬科技？**
综合机构观点，原因主要集中在三方面：
首先，美联储9月议息“靴子”落地，此前市场对加息25个基点的定价概率超九成，利空出尽预期下科技估值压制或边际缓解。
其次，AI产业景气度持续兑现，大模型厂商正从投入期转向盈利期，算力供给持续紧缺，半导体设备“量价齐升”、海外交期大幅延长，国产替代与出海逻辑强化。
最后，科技股交易拥挤度回落，资金开始博弈三季报预期差，本轮领涨的半导体、通信设备等行业仍处于利润增速上行阶段。
**科技行情回归概率几何？**
国投证券策略分析师林荣雄认为，只要AI盈利增长斜率超过贴现率上行幅度，资产价格将呈现“估值承压但盈利上修”的对冲式上涨。随着A股TMT交易拥挤度回落至中位，四季度AI科技行情回归概率在增大。
鹏华基金基金经理王子建表示，当前正处在以AI为主要驱动力的第四次科技革命起点，AI产业基本面仍在超预期兑现，当前二级市场的资产价格并未看到显著泡沫，甚至有不少公司处于低估状态。
平安基金基金经理王华则提示，美债长端利率易上难下，对科技板块估值仍构成压制，短期更看好国产半导体、国产算力等自主可控方向。
不过，风险同样不容忽视。科技赛道高波动属性突出，部分半导体主题ETF近5日资金净流入一度转负，短线资金存在兑现压力；此外，美联储决议后的政策表态、美债利率走向以及三季报成色，均可能引发板块波动反复。