鼓狮财经9月11日讯，燧原科技（688801.SH）正式登陆科创板，发行价定为142.18元/股，发行数量4303.52万股，募集资金达61.19亿元。上市首日，公司股价开盘报410元/股，大涨188.37%，市值突破1700亿元。
随着燧原科技的加入，曾被誉为“上海AI芯片四小龙”的沐曦股份-U、壁仞科技、天数智芯齐聚资本市场。然而，与主要走通用GPU路线的同行不同，燧原科技自创立之初便坚定选择了面向AI计算的专用架构（DSA）。
从完成芯片设计到真正进入客户核心业务，一家AI芯片企业需跨越产品定义、软件适配、稳定性验证、规模交付及产业协同等多重关卡。燧原科技历经八年多的探索，逐步完成了从芯片设计到系统产品的延伸。其上市历程，不仅折射出上海在集成电路和人工智能领域的产业集群优势，也为观察DSA架构AI芯片企业的规模化应用之路提供了样本。
第一关：自主定义产品，DSA路线如何突围？
作为“四小龙”之一，燧原科技备受关注，但其技术路线独树一帜。在国内云端AI芯片领域，本土厂商正努力突破英伟达的市场垄断。目前，行业主要分为以华为海思、寒武纪、燧原科技为代表的DSA架构，以及以摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技为代表的GPGPU架构。
燧原科技董事长赵立东表示，公司未选择兼容CUDA，主要基于技术和长远发展的考量。他认为CUDA并非开源生态，完全兼容或跟随在技术上不可行，且受限于既有架构，手脚会被束缚。在当前AI行业从“训练”转向“推理”的节点，非GPGPU架构的效率优势更为凸显，推理更看重性价比，市场对Token成本的敏感度日益提高。
然而，自主定义产品的难点不仅在于硬件。采用非GPGPU路线意味着芯片设计与软件生态建设必须同步推进。燧原科技通过迭代四代架构，研发出五款云端AI芯片，并基于自主指令集原创了GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE高速互连技术，同时打造了自研全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider”。
目前，燧原科技的千卡、万卡智算中心项目已实现收入，但受制于行业初期发展阶段及高研发投入，公司尚未盈利。招股书显示，2023年至2025年，公司归母净利润分别为-16.65亿元、-15.10亿元和-11.64亿元。2023年至2025年，研发费用占营收比例分别高达408.01%、181.66%和114.63%，三年累计研发投入约36.76亿元。此次募资将主要用于第五代和第六代AI芯片的研发及产业化项目。
第二关：从芯片可用到规模交付，难点何在？
一颗技术上成立的芯片，如何实现商业闭环是关键。赵立东强调，只有打通芯片、模型、Token工厂到应用的完整链条，才能实现产品落地。
在客户拓展方面，赵立东透露，公司已与长期深度合作伙伴腾讯签署了可执行至2027年的订单。其他互联网客户开拓进展良好，第四代产品已通过潜在客户匹配，正在推进灰度测试，预计2026年完成小规模交付，2027年实现大批量交付。
软件迁移曾是国产AI芯片规模化应用的主要成本之一。赵立东回忆，早期适配一个模型版本往往需要一至两个月，随着算子库和编译器的完善，目前部分模型的适配时间已缩短至数小时甚至数天。
此外，行业竞争正从单颗芯片转向系统级算力。随着大模型参数量激增，单一加速卡难以满足需求，行业重心转向系统化集群解决方案。燧原科技第三代产品S60已在互联网客户和智算中心大批量出货，累计出货16万张。第四代训推一体产品正逐步量产，第五代、第六代产品已在研发或预研阶段。公司还深度参与多地“东数西算”项目，在甘肃庆阳建成了国内首个国产万卡推理集群。
第三关：走向芯模协同，一颗芯片如何融入产业链？
无论是DSA路线的选择，还是规模化落地，背后都离不开“芯模协同”的生态建设。赵立东表示，公司目前主要从推理切入，长期将向训练发展。相比推理集群，训练集群需要芯片、模型、光互联、散热等多方面协同，必须与模型开发商紧密合作。
上海为燧原科技提供了完整的产业链基础，实现了算力产业的全链条闭环。近年来，上海将集成电路列为三大先导产业之一，培育了完备的产业链、先进的技术、汇聚的人才以及集聚的企业。数据显示，上海已集聚超1200家集成电路企业，汇聚了全国约40%的产业人才和近50%的创新资源，科创板上市企业达38家，居全国首位。
在资本赋能方面，燧原科技成立早期便获得了上海科创投的支持，后续还吸引了武岳峰科创、腾讯、国家集成电路产业投资基金二期、上海国际集团等知名机构投资。赵立东特别提到，在行业融资环境低迷时，上海国际集团曾参与关键轮次融资，提振了市场信心。
未来，燧原科技表示将深化与上海企业的战略合作，加强AI芯片与CPU、存储、网络、模型的协同，推动“芯模协同、软硬一体”发展，从“单点式突破”转向“体系化建设”，助力形成上海智能算力产业闭环，实现从研发到应用的全链条自主可控。