8月3日，在整体市场低迷的背景下，光伏板块一枝独秀。通威股份涨停报收12.85元，福莱特涨停报收11.09元，大全能源涨幅超8%，天合光能涨逾5%。多晶硅期货表现更为强劲，广期所主力合约PS2609跳空高开后一路走高，盘中一度冲至34380元/吨，连续两个交易日收出阳线。
数日前，这样的市场剧本还难以想象。当时，24家光伏企业刚披露中报预告，合计预亏173亿至200亿元，通威、隆基、TCL中环单家亏损均超30亿元。然而，在巨亏落地后，市场随即迎来了涨停潮。显然，资金交易的是另一层逻辑。
监管层的出手是关键。7月31日，市场监管总局在盐城开展价格合规指导，明确要求抵制恶性低价竞争，推动行业从”拼价格”向”拼质量”转变。更为实质性的举措是《光伏行业成本核算模型通则》的落地，该通则统一了硅料、硅片、电池、组件全产业链的成本核算框架，为”低于成本销售”设定了可量化的标尺。
过去，光伏协会提出的0.68元/W组件参考价仅具倡议性质，缺乏强制约束。如今，标尺已换为全成本。据协会测算，硅料全成本约为43元/公斤，而现货价仅30至32元/公斤，每公斤亏损逾十元。成本核算通则与监管执法的结合，标志着”反内卷”已从行业自律迈入行政监管阶段。
上游亏损最为惨重，减产成为唯一出路。建投期货数据显示，7月31日硅料、硅片、电池环节的完全成本利润率分别为负49.98%、负73.45%和负16.27%，仅组件环节勉强转正。多晶硅周库存环比下降4.18%，通威、大全等企业的减产措施正在逐步兑现。
基本面依然严峻。通威预亏48至54亿元，隆基预亏34至38亿元，TCL中环预亏30至33亿元，晶澳预亏24至29亿元。头部一体化龙头产能利用率不足40%，生产越多亏损越大，谁也难以独善其身。
机构普遍认为，此次监管是行业出清的加速器。券商调研显示，满足三级能效标准的硅料产能占比仅约45%，能效新规实施后，一批落后产能将在明年退出市场。”反内卷”政策为行业递出了一张加速出清的入场券。
但价格能否企稳，仍取决于下游需求的承接能力。目前现货跟涨乏力，监管指导多以劝导为主，处罚案例尚未落地。此次涨停潮反映的是市场预期，真正的兑现还需等待下一份财报。行业底部的第一块拼图已就位，后续走势将取决于价格修复的成色。