10月19日午后，贵金属板块强势拉升，从早盘的绿盘一度翻红。板块指数早盘曾下跌逾1%，但到了13点56分，已回升至2294.65点，涨幅达2.92%，创下日内高点。其中，赤峰黄金领涨5.47%，山东黄金涨3.53%，山金国际涨3.69%，中金黄金涨2.91%。这些个股早盘均低开，但午后集体翻红。
与此同时，市场风格明显切换，资金从成长股流向资源和低估值板块。创业板指下跌0.46%，盘中探至2708.92点，创下52周新低；科创50下跌1.13%。上证指数则依靠权重股支撑，上涨0.71%。国际金价温和上涨，伦敦金现亚市报4182美元/盎司，较上周五收盘上涨18.6美元，盘中触及4187.59美元，纽约黄金亦突破4200美元。这波行情是上周五午间上涨后的第二波接力。
特朗普周末豁免了针对俄罗斯的制裁和关税，导致美油从一个月高位99.34美元回落至98.15美元。油价走软抑制了通胀预期，使得黄金的持有成本压力有所缓解。回顾金价走势，今年1月曾冲至5500美元上方，10月中旬一度跌破4100美元，目前维持在4180美元左右，较高点回撤了近四分之一。支撑金价底部的关键力量依然是央行购金。
世界黄金协会数据显示，9月全球央行净购金约63吨，创2024年11月以来单月新高。其中，中国央行表现尤为突出，9月单月购入23吨，创下2023年10月以来新高，连续增持达23个月。截至9月末，中国央行黄金储备为2409.59吨。从全球范围看，截至2025年底，全球央行黄金储备市值预计达3.93万亿美元，规模已超过美债，黄金占全球央行储备比例约27%，而中国这一比例仅约9%，仍有提升空间。不过，也有国家如哈萨克斯坦、土耳其和俄罗斯在减持。
ETF方面，9月全球黄金ETF净流入约100亿美元，三季度累计流入310亿美元，创季度纪录，总持仓升至4256吨的历史新高。中国黄金ETF当月净流入11吨，连续三个月流入。相比之下，受金价从5500美元回落至4180美元影响，黄金股股价普遍承压。山东黄金距52周高点已跌58%，中金黄金跌47%，山金国际跌39%。
三季报披露窗口期临近，业绩验证成为关注焦点。中金黄金10月15日预告，前三季度归母净利润预计在55.2亿至58亿元之间，同比增长50.05%至57.66%，主要得益于主营产品盈利增强及成本控制。当前贵金属指数市盈率为20.49倍，处于近几年中低位，仍是科技股回调时承接资金的潜在板块。
中信证券认为，金价底部已从4000美元抬升至4100至4200美元区间。9月ETF净增67吨加上中国央行23吨的买入，有效对冲了期货端的流动性卖压，黄金股往往领先金价反弹。瑞银则预测金价将在4000美元附近获得支撑，明年9月有望达到5400美元，这意味着还有近三成的上涨空间，前提是加息周期真正结束。不过，今日阳线成交并未明显放大，这更像是低估值板块在科技股杀跌时的一次接力。