面对MSCI可能将其剔除出新兴市场指数的威胁，印尼股市正经历一场“多米诺骨牌”式的崩盘。周一，雅加达综合指数暴跌逾5%，触及2020年以来的最低点。受此影响，上周五该股指单日重挫11.6%，创下近30年来的最大单日跌幅。今年迄今，MSCI印尼指数累计跌幅已超过40%，跻身全球表现最差的市场行列。
MSCI此前警告称，印尼面临失去新兴市场地位的风险，主要原因是市场在透明度和运作机制方面存在持续隐忧。这一预警远超市场预期。早在今年1月，MSCI仅提出过将其下调至“前沿市场”的担忧，但随后发现印尼在整改相关问题上毫无进展。MSCI最新强调，即使降级也不足以体现当前问题的严重性。若最终被剔除，印尼将成为亚洲首个“独立市场”，这意味着这个东南亚第一大经济体或将失去国际资本支持，沦为投资边缘地带。
为应对此次冲击，印尼证券交易所周一宣布收紧个股交易限制。该措施将个股每日最大跌幅限制从15%收紧至7%，有效期至今年12月31日。交易所表示，此举旨在为投资者提供评估和消化现有信息的机会，帮助其基于印尼经济基本面状况做出更明智的投资决策，后续将根据市场发展情况进行调整。
高盛发布的警告加剧了市场恐慌。数据显示，2023年以来，全球基金已从印尼股市净撤出51亿美元，全年资金流出规模很可能创下历史纪录。外资持股比例从1月的27%降至10月的25%，持股市值则从约2500亿美元降至约1300亿美元。高盛预测，若印尼股票被剔除MSCI指数，将引发约56亿美元的被动资金流出。该行维持对印尼股票的“减持”评级。此外，若富时罗素采取类似调整，还将有27亿美元资金面临风险。据多家机构估计，被动资金流出规模将处于数十亿美元的中段水平。
MSCI的警告进一步加大了印尼政府的压力。今年早些时候，穆迪和惠誉已将印尼主权评级展望下调至负面。花旗分析师指出，若印尼被调降至“独立市场”，影响将更为恶劣。大规模资金外流可能给印尼盾带来贬值压力，推高融资成本，使印尼更加依赖国内储蓄和政府背景的资金。这种冲击对外资持股比例高、流动性佳的大盘股影响最大，尤其是银行等在基准指数中占有重要地位的企业。外资的持续流失还可能拖累银行贷款、基础设施建设支出以及企业投资，最终放缓经济增长并抑制就业创造。
新加坡星展银行分析师指出，在MSCI降级威胁下，印尼央行或被迫加大汇市干预力度。这一潜在变化造成的负面影响可能比单纯调整市场分类等级更大，因为受投资授权限制的被动型投资者也可能削减敞口。如果随后出现避险情绪引发的汇市波动，央行可能会提高警惕并加大干预力度。