据私募排排网统计，近期多家量化机构产品遭遇深度回撤，净值大幅缩水。其中，幻方量化的表现尤为惨烈。梁文锋旗下9只展示产品，7月单月跌幅全部超过20%，核心产品最大回撤达22.15%，绝大多数产品年内收益已由正转负。除了幻方，明汯、九坤等头部量化机构也未能幸免，多款产品回撤超10%，上半年积累的超额收益几乎回吐殆尽。
究其根源，这是因量化基金因子高度趋同、策略高度内卷，引发了算法的集体踩踏。上半年A股风格极度固化，算力、半导体、通信等高动量科技赛道占据市场主导。量化交易依托通用的量价、动量因子，通过全量模型精准追踪趋势、抱团主线，轻松获取超额收益。当时，海量量化资金同向涌入热门标的，进一步强化了行情主线。然而，这种极致同质化的盈利模式，早已埋下了致命的风险隐患。
国内大多数量化机构均依赖公开行情数据训练模型，导致核心因子、选股逻辑及风控阈值高度重合。在行情平稳时，这种同质化隐患往往被持续的超额收益所掩盖；但一旦市场风格发生突变，潜藏的风险便会集中爆发。7月中旬，A股突发剧烈风格切换，前期领涨的科技赛道快速回调。曾经贡献收益的动量因子全面失效，反而成为最大亏损源头，量化产品首当其冲承受了净值冲击。本轮行情暴跌的核心推手，正是算法共振引发的非理性踩踏效应。
对单家量化机构而言，当净值触碰回撤阈值或市场波动率飙升时，自动压降敞口、止损减仓是标准的理性风控操作。然而，当全市场数千套高度雷同的模型在同一时刻触发同款指令时，个体理性便会叠加成灾难性的集体非理性。机器交易没有情绪，只有精准且同步的执行。海量卖单瞬间倾泻而出，快速耗尽市场承接力量，倒逼个股持续下杀。下跌行情又触发新一轮止损条件，形成“下跌—减仓—更深下跌”的闭环负反馈。原本正常的结构性风格调整，因量化同步踩踏被无限放大，最终演变为行业性的系统性回撤。
头部量化机构因管理规模庞大，其抛压对盘面的冲击更强，容易陷入“自我砸盘、自我亏损”的恶性循环，这也是其回撤幅度远超行业均值的核心原因。
本轮多家量化产品的集体回撤，实际上是对国内量化行业的一次残酷压力测试。近年来，量化管理规模持续扩容，但市场有效阿尔法因子不断枯竭，行业内的卷加剧。过度依赖传统量价因子、策略高度同质化以及风控缺乏全局思维，已成为全行业无法回避的短板。此次暴跌为行业敲响了警钟：无论算法如何精密，都无法规避市场周期与策略拥挤带来的系统性风险。对整个A股市场而言，必须正视量化交易的双刃剑效应，约束算法趋同带来的负外部性。