今天下午，A股市场传来重磅利好。市场接连曝出两条消息：一是券商、基金公司接到通知，11月2日上午央行与证监会将联合开会，研究推动资本市场支持工具落地；二是下周一，央行将联合金融监管总局和证监会召集各大银行，专题研究优化股票回购增持再贷款政策。更巧的是，11月2日恰好是农历九月二十四，这个时间节点精准卡在了“924”这个载入A股史册的关键时刻。这背后的深意，令无数股民振奋不已。
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股票回购增持再贷款政策，很多人只知道这是救市工具，却未看清其分量。这是2024年924救市周期中，央行推出的核心工具之一。当年首期额度3000亿，央行以1.75%的极低利率将资金投放给银行，银行再定向贷给上市公司，资金仅限用于回购自家股票或大股东增持。这种资金源自央行资产负债表端，不占用市场存量流动性，相当于用低成本资金直接为股价托底。该工具在当年实现了从0到1的突破，打破了央行资金不直接进入股市的旧有认知，明确了政策底。而且政策预留了调整空间，效果理想可追加额度，不设上限。此次传闻的优化，本质是现有工具的升级，主要集中在扩大额度、降低申请门槛以及延长贷款期限等方面。虽然短期效果显著，但具体如何，还需观察。在市场连续踩踏、双创板块跌幅惨烈的当下，这本身就是明确的政策信号，监管层不会放任无序杀跌，后续不排除有更多配套工具出台。
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不过，今时不同往日。虽然日期节点和政策工具名称相似，但底层逻辑已发生巨变。我们不能简单断言这是“旧剧本重演”，必须冷静审视当下的背景与目的。
回看2024年924前夕，A股正处于极度悲观中：下跌三年半，创业板从3576点跌至1512点，接近腰斩；日成交额缩至2352亿，仅为巅峰期的七分之一，流动性几近枯竭；上证指数PB跌至1.13倍，创下20年历史大底。当时市场一片哀嚎，房地产、通缩、外资流出等利空充分定价，信心彻底崩塌。而924行情之所以摧枯拉朽，是因为政策力度超预期，打破了“政策不托底”的预期。
反观现在，虽然创业板回撤44%，看似惨烈，但相比2024年924的历史大底仍高出近60%。从2025年6月这轮行情起点算起，仍有20%以上的涨幅。很多AI核心龙头即便回撤60%-70%，对比2025年底部仍有2到5倍的涨幅。这说明当前行情本质是牛市后的回调中段，而非熊市末期，不具备V型反转的基础。目前的下跌源于AI算力开支不及预期和机构高仓位的降仓踩踏，而非系统性经济危机。
此外，此次传闻的核心是存量工具优化，而非全新突破，难以再现当年的冲击力。资金结构也相反：924前机构仓位处于历史低位，现机构正处于降仓调整期。外部环境更是天差地别：当年美联储降息预期升温，美股AI牛市；如今全球AI叙事降温，美债收益率反弹压制估值，外部环境更多是拖累而非助力。
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综上所述，鉴于当前的国内外环境及政策力度，下周的利好确实值得期待，但不宜奢望复刻“924”级别的史诗级逼空行情。除非有更多颠覆性工具出台，否则难以走出连续逼空。
但可以确定的是，经过这一轮惨烈杀跌，市场离真正的底部区间或许越来越近了。回顾历史，牛市后的中级调整极限幅度通常在40%-50%区间。目前创业板回撤超44%，科创50近50%，半数以上AI概念股腰斩，小票回撤70%的不在少数。泡沫已大幅挤压，估值回归合理，业绩能兑现的公司具备中长期价值。情绪踩踏是底部的典型特征，当最后一批多头割肉离场，抛压释放完毕，市场自然跌不动。
预计后续若政策落地，市场将呈现脉冲式反弹加结构分化。反弹先锋可能集中在政策敏感型板块，如券商、低估值蓝筹、地产链及超跌小盘股，其弹性大于AI板块。AI板块虽会随大盘修复，但很难回到前期高点，且中期调整压力仍在。对投资者而言，可以乐观，但切勿盲目追高满仓，尤其警惕纯题材小盘股。持有业绩支撑、估值合理的核心资产，不必恐慌割肉，卖在阶段底部得不偿失。股市周期轮回，贪婪与恐慌交替，只要不赌极致反转，便能从容应对短期波动。