鼓狮财经11月2日讯，迈威尔科技豪掷1150亿美元，宣布将光通信巨头Lumentum收入囊下，标志着其从单纯的芯片销售向“芯片+光”一体化战略的转型。不过，收购溢价是否过高、是否会与采购自家芯片的光模块厂商形成竞争，以及漫长的一年多审批流程，都为这笔巨额交易蒙上了阴影。
当地时间11月2日，美国芯片设计公司迈威尔科技与光通信器件制造商Lumentum宣布达成最终协议。根据协议，迈威尔将以全股票方式收购Lumentum，交易隐含企业价值约1150亿美元。Lumentum股东每持有1股，可换得4.5股迈威尔普通股。按10月28日收盘价计算，此举相当于每股1132美元，较Lumentum当日收盘价溢价约23.9%。交易完成后，迈威尔现有股东将持有合并公司约67%的股份，Lumentum股东持股约33%。迈威尔董事长兼CEO Matt Murphy将继续掌舵。
媒体报道称，若不计入SpaceX与xAI的合并案，按股权价值计算，这是全球科技行业历史上规模最大的并购。但该交易仍需双方股东及监管机构批准，预计2028年上半年才能完成。根据监管文件，若交易被监管否决，迈威尔需向Lumentum支付32亿美元终止费；若迈威尔董事会撤回支持或转投其他收购方，则需支付58亿美元；Lumentum在相应情形下需支付29亿美元。
英国在线交易平台IG集团首席技术分析师Axel Rudolph指出，迈威尔的定制芯片与Lumentum的光器件结合，有望在数据中心对高速、节能连接的需求中占据优势。但他也直言，这是一场巨大的赌注，投资者有理由质疑迈威尔是否付出过高代价。截至发稿，Lumentum股价下跌约9.5%，迈威尔科技下跌约5%。自传闻曝光以来，受AI泡沫担忧影响，两家公司股价均大幅下挫。
补齐“光”的一环
随着AI集群规模扩大，数据在芯片、机柜乃至机房间高速传输，铜缆在传输距离和带宽上的局限性正推动客户转向光互连。迈威尔科技CEO Matt Murphy在8月的业绩电话会上已指出这一趋势。迈威尔在10月投资者日预计，2031财年营收将达700亿至900亿美元，其中互连业务约375亿美元，年增长率65%，到2030年市场规模达650亿美元。在光模块中，激光器负责电光转换，DSP芯片负责信号处理。Lumentum是激光器核心供应商，迈威尔则是DSP芯片主要供应商，此次收购将实现两者的整合。
按照规划，合并后公司将整合芯片、激光器、光模块及光交换技术，目标市场规模扩至5500亿美元，预计每年可实现超10亿美元的成本协同效应。光通信市场研究机构Cignal AI创始人Andrew Schmitt表示，核心逻辑在于垂直整合，让芯片与光器件协同设计，而非单纯获取产能。此举也让迈威尔向老对手博通的业务模式靠拢，后者是唯一拥有计算芯片、交换芯片及自有激光器的公司。
技术路线演进方面，业内正推进共封装光学，即将光学器件直接安置在芯片旁，减少甚至省去传统光模块中的DSP芯片。Counterpoint Research副总监Gareth Owen认为，CPO趋势可能削弱迈威尔DSP芯片需求，但激光器不可或缺。收购Lumentum相当于为这一转变提前对冲风险。Lumentum管理层也表示，行业正朝着2028年前后近封装和共封装光学放量的方向发展，这与收购完成时间大致吻合。
掌声与疑虑
美国券商Rosenblatt认为，集齐芯片、DSP、光器件和光交换能力后，迈威尔将在高速光模块和CPO市场获得优势。晨星分析师William Kerwin和Cignal AI创始人Schmitt也认为交易在战略和盈利层面说得通，打包销售系统产品有望提升毛利。但Stifel预计，初期整体毛利率会被拉低。更严峻的是客户关系：迈威尔的DSP芯片卖给光模块厂商，而Lumentum本身也做光模块，合并后可能引发利益冲突。Counterpoint Research副总监Owen警告，部分客户可能转向博通或Credo。Schmitt也提醒，迈威尔必须安抚客户，确保原有供应关系不受影响。
从签约到2028年上半年预计完成，还有一年多等待期，这束“光”能否顺利照亮迈威尔科技，仍有待时间检验。