随着美股三季度财报季全面展开，叠加大选等不确定事件临近，市场避险情绪显著升温。尽管如此，摩根士丹利首席美股策略师迈克·威尔逊团队依然维持其观点，预计标普500指数年底将收于8000点。不过，短期市场可能进一步下探至7100至7200点区间，该点位略低于200日移动均线。
针对半导体板块，威尔逊团队认为尽管短期内仍有10%至15%的回调空间，但本轮调整已接近尾声，预计抛压将在11月中旬结束。半导体板块目前正处于融资担忧的“震中”。团队明确指出，本轮科技股抛售的核心驱动力并非估值过高，而是资本供给与资金成本的巨大压力。随着市场对AI资本开支转化为实际营收的时间表和规模产生怀疑，半导体等硬件环节首当其冲，成为了融资焦虑的焦点。
市场对供给端与资金链的担忧属于正常的避险反应，这种焦虑预计将持续到企业融资周期结束。目前，压力已在信用市场显现：高负债的高算力服务商CoreWeave的五年期信用违约互换（CDS）近期突破1100个基点，按此定价推算，市场隐含的五年内债务违约概率约为50%。从技术面与市场广度来看，市场洗盘程度极为剧烈：费城半导体指数从10月高点的13349.96点大幅回落至10445.44点附近（目前于11150点震荡）。若按照研报预测再下探10%至15%，对应目标位约在9500点，这与1.272斐波那契扩展位9655点基本重合。值得注意的是，半导体板块中已有96%的个股从高点回撤超过20%；自6月中旬周期轮动启动以来，罗素3000指数中亦有约六成个股跌幅超过20%。
团队同时给出了明确的时间表，指出调整已进入尾声。三大关键催化剂将标志着此次调整的结束：首先是AI板块。未来3至4周内，投资者对人工智能相关问题的担忧，包括资本回报率、资本成本、可用性、安全性以及邻避效应等，将达至顶峰。其次是中期选举（11月3日举行）。历史数据显示，中期选举初期往往给市场带来不利影响，但选举后6至12个月内往往伴随强劲回报，标普500指数平均涨幅约为17%。最后也是最关键的一点，是流动性因素。威尔逊指出，流动性既是最大的风险，也是触底的催化剂。美联储主席已将资产负债表扩张速度放缓近一半，同时维持利率低于预期，但通胀率仍高于目标。金融环境已显著收紧，与2018年及2022年的收紧程度相当。目前摩根士丹利综合情绪指标处于中性水平，预计第三季度盈利同比增长27%。威尔逊认为，随着清算事件在未来几周内解决，市场将迎来极具吸引力的中长期买入机会。