受益于AI浪潮带来的创纪录利润，韩国存储芯片巨头SK海力士正酝酿一场罕见的股东回馈大戏。据韩媒《东亚日报》援引投行消息透露，SK海力士拟派发约16万亿韩元（约合121亿美元）的特别股息，这笔资金主要源自出售日本铠侠股权的收益，预计将于本周三正式对外公布。对此，SK海力士回应称相关方案尚未最终敲定，具体细节将在发布三季度财报时披露。
据报道，这笔巨额特别股息或源于SK海力士早期的投资回报。2018年，该公司曾通过贝恩资本牵头的财团向铠侠投资约3.3万亿韩元。随着铠侠估值水涨船高，SK海力士通过减持陆续套现，市场预估税前收益高达约20万亿韩元。若16万亿韩元的派息方案最终落地，意味着公司将把八成投资收益回馈给股东，折合每股约2.3万韩元，约为常规年度股息的15倍。针对市场传闻，SK海力士在10月26日提交的监管文件中证实，公司正在审议多项提升股东价值的方案，但尚未做出最终决定。
事实上，这并非SK海力士今年首次加码股东回报。早在10月21日，公司便已提前完成此前宣布的40万亿韩元股票回购计划，并将回购股份全部注销。同时，公司还将股东回报目标从累计自由现金流最高50%上调至50%以上。Hana Securities分析师Kim Rok-ho预计，基于自由现金流测算，SK海力士至少还有30万亿韩元可用于股东回报，且“股票回购注销的比例将高于股息”。
同样备受市场关注的三星电子，此前已批准了规模90万亿至110万亿韩元的股东回报方案。市场预期公司将在财报电话会前后公布约30万亿韩元股息的细则。然而，该方案未能完全满足市场期待：50%的自由现金流返还比例保持不变，且未提及新增回购注销。此外，受韩国法规限制，三星生命保险与三星火灾海上保险合计持有的三星电子股权已逼近10%的监管红线，导致普通股注销空间所剩无几。市场人士猜测，公司或考虑通过注销优先股来增加回报。
在股东回报之外，市场目光更聚焦于本周即将发布的“存储双雄”三季报。三星在10月8日公布的初步业绩显示，三季度营业利润达到107.4万亿韩元，同比暴增782.5%，有望成为韩国首家单季营业利润突破100万亿韩元的企业。SK海力士同样预计将交出创纪录的成绩单，市场预期其营收为98.23万亿韩元，营业利润76.96万亿韩元，同比大涨576%，营业利润率高达78.4%。KB证券研究部门负责人Kim Dong-won预计，两家公司本季度的合并营业利润将达到184.4万亿韩元（约合1391亿美元）。
内存价格上涨是支撑业绩增长的核心动力。继二季度DRAM均价上涨30%、NAND闪存上涨约55%之后，Hana证券预计三季度DRAM均价将再涨21%。摩根大通甚至预测，到2027年HBM4均价较2025年将上涨121%。然而，据消息人士透露，受英伟达Rubin芯片推出延期及量产性能调优耗时超预期影响，SK海力士的HBM4出货量可能连续第二个季度不及预期。尽管如此，在供需趋紧的背景下，客户纷纷抢签长约锁定货源。KeyBanc数据显示，惠普和戴尔已将存储供货协议续约至2031年，谷歌也在寻求期限至2035年的供货合同。据悉，三星计划将60%至70%的存储产能分配给长期合约客户，SK海力士也已与约10家客户签署了多年供货协议。
业绩向上而股价向下，韩股正沦为全球估值洼地。近一个月来，韩国KOSPI指数累计下跌20.61%，其中三星和SK海力士股价分别下跌21.11%和27.88%。彭博数据显示，KOSPI远期市盈率已跌至约4倍，为2006年以来18个万亿美元级市场中从未出现的极端低位。KB证券研究部门负责人Kim Dong-won指出，三星电子与SK海力士的市盈率已降至约3倍，股价被低估的程度与全球金融危机时期相当。高盛估算，当前半导体板块估值隐含了2027年盈利下滑65%的预期，过于悲观。该行将KOSPI十二个月目标价从12000点下调至9000点（降幅25%），但仍维持积极立场，修订后的目标价较当前水平仍隐含逾60%的上行空间。高盛认为，“市场正在定价一个过度悲观的基本面前景。”
不过，ACG Management董事总经理Hui Ling Loh提醒称，对激进AI投资的担忧已进一步扩大，“足以抵消稳健的盈利和业绩指引”。部分投资者认为，两家企业的股东回报政策是化解芯片厂商创纪录利润与股价低迷之间背离的关键手段。