巴西总统选举第二轮投票结果尘埃落定，现任总统卢拉以51.76%对48.24%的微弱优势逆转击败右翼候选人博索纳罗，成功连任。此前市场普遍押注右翼胜选，但随着博索纳罗当选，这一预期落空，巴西股票、货币及利率市场均面临重新定价，资产价格集体下挫。东京市场追踪巴西Ibovespa指数的Next Funds Ibovespa Linked ETF开盘即跌13%，盘中一度扩大至16%，创下2020年3月以来的最大单日跌幅。纽约市场方面，iShares MSCI Brazil ETF（EWZ）夜盘交易跌超18%，小盘版EWZS跌超17%。个股层面，巴西石油公司跌超16%，伊塔乌联合银行及布拉德斯科银行跌幅均超过17%。国内相关ETF也遭遇重挫，截至发稿，华夏与易方达的巴西ETF均已封死跌停。芝加哥市场交易的巴西雷亚尔期货大跌超10%。由于圣保罗现货市场尚未开盘，投资者需等待北京时间今晚才能看到本地市场的反应。
经纪商Monte Bravo在选前曾测算，若卢拉胜选，Ibovespa指数开盘首小时内可能暴跌11%。根据巴西交易所规则，指数跌幅达10%将触发熔断，暂停交易30分钟；恢复后若跌幅扩大至15%，则再暂停1小时。巴西股市上一次出现这种情况还是2020年初疫情冲击期间。
此次市场暴跌的核心原因在于投资者预期落空。在首轮投票中，博索纳罗曾以47.03%领先卢拉的45.16%，当时市场预期右翼政府上台将采取更严格的财政政策，包括削减公共支出、控制债务并推动利率下降。然而，卢拉的最终逆转彻底粉碎了这一预期，意味着现有经济政策可能延续，投资者对财政赤字、公共债务及未来利率走势的担忧重新升温。
巴西央行数据显示，截至今年8月，公共债务总额已达到GDP的82.9%，约合11.1万亿雷亚尔。相较卢拉2023年1月就职时的71.7%，三年多时间债务占比上升了超过11个百分点。过去12个月，仅政府净利息支出就占GDP的8.86%。目前基准利率（Selic）高达13.75%，扣除通胀率后实际利率接近9%。按分析测算，若要遏制债务膨胀，初级财政盈余需达到GDP的2%左右，而当前仅为0.62%的赤字，且市场预计2027年仍将维持赤字，债务占比可能逼近88%。尽管卢拉竞选方案承诺到2030年实现约1.3%的盈余，但市场对其兑现能力存疑。智库Genial Investimentos在研报中指出，若政府选择依赖加税的“慢调整”路径，债务占GDP比重将升至98.1%，2036年突破107.2%，基准利率也将被迫长期维持在两位数；若开局即削减相当于GDP 1.5%的支出，债务增长才有望在2029年停止。高盛选前的研报措辞较为克制，指出卢拉连任情景下，“或仅温和控制支出并继续增税，重大结构改革可能性较低”。
多位市场人士对周一巴西资产的走势发出明确警告。Gama Asset Management SA首席投资官Rajeev De Mello表示：“市场预期落空，叠加政治争端可能旷日持久，这些因素可能对巴西股市、债市和雷亚尔构成压力，短期内对投资者而言显然是负面的。”富国银行策略师Alvaro Vivanco在周日决选前撰文指出，若卢拉意外获胜，他预计周一市场重新开市后，巴西雷亚尔兑美元汇率将跌至5.30。Persevera资产管理公司首席执行官Guilherme Abbud则预测雷亚尔可能贬值7%，股市可能因此触发交易暂停机制。他指出：“情况可能会更糟，因为下跌往往会引发更多恐慌和情绪驱动的止损单。至少在初期，经济政策发生重大转变的可能性会消失。卢拉最终可能会采取更为谨慎的支出方式，但市场不太可能对他抱有信心。”