美伊谈判尚未取得实质性突破，霍尔木兹海峡油轮安全事件频发，运输成本持续攀升。与此同时，沙特与胡塞武装的冲突不断升级，导致区域能源设施及曼德海峡的航运风险显著增加，原油供应与运输的不确定性显著增强。预计2026年剩余时间内，国际油价将维持高位震荡格局，需密切关注谈判动态、海峡通航恢复情况及实际供应量的变化。
▍美伊谈判无实质突破，霍尔木兹海峡航运受阻
美伊双方在解除封锁、恢复通航等关键问题上分歧依旧，海峡全面恢复正常航运仍面临较大不确定性。据伊朗国家电视台报道，伊朗国防部发言人表示，其特定武器、装备及弹药产能已提升至美伊冲突前的2.5倍。路透社数据显示，10月第一周，霍尔木兹海峡发生的油轮袭击事件数量达到自2月底美伊开战以来的峰值，频繁袭击进一步加剧了航运安全风险。据波罗的海交易所数据，截至10月7日，单艘超大型油轮将美国原油运往亚洲的运费已飙升至7700万美元，原油贸易成本压力持续加大。
▍也门局势急剧升温，能源设施与曼德海峡风险攀升
据新华社及多国联军声明，过去24小时内，沙特对也门6个省发动了156次空袭和导弹袭击；沙特主导的多国联军也宣布对胡塞武装发动大规模军事行动，摧毁了82处军事目标。鉴于沙特是全球重要的原油生产与出口国，冲突若进一步升级，可能波及油田、加工设施及出口港口，并影响曼德海峡通航，从而增加原油供应风险。
▍原油价格预计维持高位震荡
Wind数据显示，10月7日，布伦特和WTI原油期货分别收于100.20和88.28美元/桶。美伊局势反复、沙特与胡塞冲突、霍尔木兹海峡及曼德海峡的风险溢价，均为油价提供了有力支撑。预计2026年剩余时间，原油价格将在100美元/桶附近维持高位震荡，波动节奏主要取决于谈判进展及海峡航运恢复程度，同时需警惕地缘风险溢价快速回落的可能。
▍成品油价差维持高位震荡
Wind数据显示，10月8日，新加坡柴油裂解价差高达73美元/桶，汽油裂解价差上涨至40美元/桶；9月至10月，美国柴油裂解价差持续保持在100美元/桶以上，汽油裂解价差升至45美元/桶左右。供需偏紧格局延续，成品油价差短期或继续走强。当前美伊及俄乌冲突持续，成品油供需矛盾短期难以缓解，全球库存持续走低，供应紧张对价差的支撑有望延续。截至2026年9月30日，EIA数据显示美国馏分油库存为1.05亿桶，较过去五年同期下降13%；Platts数据显示，新加坡中间馏分油库存虽回升至884万桶，但仍较上年同期低约9.8%。在库存尚未充分恢复、海外炼厂供应扰动持续的背景下，成品油价差仍将获得较强支撑，炼油盈利有望进一步改善。
▍柴油或为本轮成品油价差上行中弹性最大的品种
Wind数据显示，2026年9月25日当周，新加坡柴油、航煤、汽油裂解价差分别为55.5、47.8、19.1美元/桶，较2026年1-2月均值分别扩大了39.0、30.7、14.5美元/桶，柴油单位桶价差扩张最为显著。柴油需求覆盖工业生产、货运物流及农业等领域，刚性需求对价格形成支撑。在供需偏紧的环境下，边际供应变化更易放大价差波动，柴油价差的上行弹性有望领先于其他成品油品种。
▍风险因素
宏观经济增速下行；原油及成品油需求下滑；中东地缘局势出现超预期变动；产油国增产及战略储备释放超预期。
▍投资策略
在油价维持高位及地缘局势反复的背景下，建议围绕上游资源禀赋、成本控制能力及股东回报进行布局，兼顾盈利弹性与经营稳健性。重点关注油气资源基础雄厚、业务布局完善的标的，炼化一体化优势突出的标的，上游业务占比高且具备增储上产潜力的标的，以及海外炼厂景气度较高的标的。综合考虑高油价对上游盈利的支撑、炼化价差改善机会及龙头企业的股东回报，维持石油石化行业“强于大市”评级。
注：本文节选自中信证券研究部已于2026年10月8日发布的《能源转型行业跟踪点评—中东冲突持续，油价或维持高位震荡》报告；作者：任丹 S1010525030004。