上周，美联储理事沃什发表鹰派言论，导致金价出现回落。然而，花旗银行对此持乐观态度，认为这恰恰是逢低布局的良机。该行在最新研报中重申对贵金属的看涨立场，并将黄金未来0至3个月的目标价上调至4800美元/盎司，6至12个月的目标价则设定在5000美元/盎司。
花旗指出，此前黄金8月份的涨幅主要是由投机性交易和纸黄金交易推动的，实物黄金需求并未完全跟上，这使得这轮上涨显得较为脆弱。数据佐证了这一观点。以中国市场为例，虽然7月份中国黄金ETF资金重新转为净流入，当月吸引约50亿元人民币（约7.44亿美元）资金，持仓增加约5吨至282吨，且今年1至7月累计吸引约450亿元人民币（约63亿美元）资金，持仓增加约34吨，创下同期历史第二强表现，但实物黄金需求并未同步爆发。7月份上海黄金交易所黄金提货量约为80吨，环比下降8%，同比下降15%。其中珠宝消费依然疲软，显示出高金价正在明显抑制终端消费者的购买意愿。简而言之，金融市场的炒作推高了金价，但实体市场缺乏足够的承接资金。
正因如此，沃什一讲话，部分高位投机仓位便开始平仓，导致黄金出现回调，这在市场中非常正常。然而，回调之后是否意味着机会？花旗认为机会依然存在。央行购金行为并未停止，投资者也在持续接盘，黄金ETF资金也未彻底撤退。事实上，8月份之前金价走势极弱，但7月份中国央行增持黄金20吨，官方黄金储备升至约2366吨，实现了连续第21个月增持，创下了持续增持的纪录。正是央行的购金行为，帮助金价在7月份筑底，避免了进一步下跌。
花旗看多黄金的逻辑在于：如果本轮下跌仅仅是清理了过度拥挤的投机仓位，而没有破坏央行购金、亚洲投资需求以及美元资产再平衡这几条主线，那么下跌反而可能成为黄金牛市的催化剂。即便美联储阶段性保持偏鹰立场，黄金仍能获得多重支撑：包括央行持续的购金行为、美元资产的配置再平衡、财政赤字压力、长期美债收益率的波动，以及全球投资者对货币信用和实际购买力的重新定价。
此外，市场对9月加息的预期也在发生变化。9月4日，路透社报道美联储理事克里斯托弗·沃勒态度更为谨慎，认为若通胀继续缓解，9月未必需要加息。受此影响，市场对9月加息的押注概率已从约63%降至接近50%。从目前的数据来看，黄金这轮回调更像是一次压力测试。