9月4日，港股通迎来新一轮定期调整窗口。9月7日起，备受瞩目的“物理AI第一股”海清智元（01392.HK）将正式调入港股通标的名单。作为港股少有的实现商业化落地的多光谱物理AI企业，海清智元近期凭借亮眼的首份上市半年报及多项官方产业资质的落地，正站在流动性改善与产业成长的双重风口之上。
**一、港股通纳入窗口：事件红利为辅，经营基本面才是核心锚点**
9月4日盘后，上交所发布通知，根据规定，海清智元将于9月7日（周一）起正式调入港股通标的。这标志着内地投资者可通过沪深港通直接交易，海清智元正式解锁南向资金。
南向资金已成为港股不可忽视的定价力量，但也催生了不少仅靠市值博弈的炒作行为。然而，海清智元绝非此类标的：2023年至2025年，其营收从1.17亿元跃升至6.69亿元，复合增长率高达139%；2026年上半年营收同比增长84.5%至4.1亿元，稳居中国多光谱AI行业收入榜首。港股通之于海清智元，是长期价值发现的催化剂，而非炒作工具。调入将带来两层实质性变化：一是直接引入增量流动性；二是吸引深耕工业智能化的A股机构纳入研究视野，推动市场重新评估多光谱物理AI的商业价值。
**二、南向资金风向：褪去概念滤镜，落地变现能力成核心标准**
2026年以来，港股市场AI板块的资金偏好已发生明显转向。市场已从早年追捧通用大模型概念，转向更看重技术与主营业务的深度绑定，优先选择已产生商业化收入、有落地项目佐证的企业，“重概念、轻营收”的标的正被边缘化。近期智谱、MiniMax等纳入港股通的AI企业获得大额净买入，正是资金为已落地资产支付溢价的体现。
受青睐的AI企业共性在于技术走出实验室，嵌入真实产业，形成可核算收入。海清智元聚焦多光谱物理AI，专注工业物理世界的风险感知预警，区别于对话或内容生成类通用大模型。其业务模式——硬件结合大模型服务拿下工业端真实订单，完美契合当下南向资金的选股偏好。
**三、海清智元的稀缺价值：财报与产业双重印证硬实力**
海清智元的稀缺性不在于“物理AI”标签，而在于集齐高速增长的大模型收入、全栈软硬件底座、官方资质背书及标杆项目落地等多重要素。
首先，半年报业绩验证大模型商业化跑通。2026年上半年营收4.10亿元，同比增长84.5%；经调整溢利净额2760万元，同比增长21.9%。业务结构发生质变：多光谱AI大模型服务收入3.20亿元，同比暴涨382.5%，占比达78.8%，成为第一增长曲线。公司已从硬件模组销售转向高附加值的风险研判服务，并拿下上海国企、深圳上市公司两大IDC大额订单。尽管硬件板块短期下滑是主动策略，但手握5.96亿元现金储备，且随着高毛利服务占比提升，毛利率具备修复空间。
其次，技术迭代持续推进，端侧方案打开增量想象。研发投入3511万元，同比大增125.3%。自研“智元起源”大模型完成向NVIDIA Jetson平台迁移，轻量化端侧方案进入实景验证。这将降低客户算力门槛，使服务对象从大型央企拓展至广大中小工业客户。
再次，跨界具身智能，国际化加速。6月与云深处科技合作，将多光谱AI模组应用于具身智能体（机器狗），作为“超级眼睛”解决电力巡检中可见光与红外无法探测局部放电、电弧等早期火灾信号的问题。7月与新加坡LINKWISE达成战略合作，聚焦数据中心、工业制造等领域，加速国际化进程。
最后，多项行业突破接踵而至，收获多方权威认可。“智元起源大模型”入选深圳市工信局2026年模型服务机构拟新增入库名单，且已完成国家网信办生成式人工智能备案，符合深圳本地模型券补贴条件。头豹研究院报告将其列为物理感知层代表厂商，与阿里云、比亚迪等并列“物理AI行业应用实践TOP10”，省级与市级双重背书印证了其技术实用价值。
**结语**
综合来看，港股通的纳入对海清智元而言，是一次价值被看见的契机。南向资金带来的流动性改善能扩大市场关注度，但真正决定其长期估值天花板的，是半年报验证的大模型高速增长、端侧技术的落地进度以及电力、储能等新场景订单的持续释放。对于寻找硬科技AI实体的南向资金而言，海清智元提供了一个差异化选择：它不是概念炒作的公司，也不是传统硬件厂商，而是港股为数不多跑通软硬一体化闭环的多光谱物理AI服务商。随着港股通窗口临近及产业政策落地，海清智元有望进入更多机构观察清单，成为兼具兑现能力与成长空间的硬科技板块跟踪标的。