鼓狮财经8月16日讯，尽管美光科技在7月份遭遇了大幅回调，股价较6月下旬的峰值下跌约20%，但该股年初至今的涨幅仍超过两倍，显著跑赢同期标普500指数约14%的涨幅。美光正面临来自中国厂商长江存储的强力挑战，后者近期报告显示其NAND闪存出货量已超越美光。不过，存储芯片市场的供需关系依然异常紧张，由于人工智能（AI）需求激增且供应不足，美光2027年的大部分产能已被预订。
这一现状引出了一个核心疑问：美光科技是否会重蹈传统存储周期的覆辙，迎来逆转？对此，美国TMT投研机构New Street Research的分析师Pierre Ferragu周五在报告中给出了不同看法。他认为投资者们问错了问题，美光股价仍有巨大的上涨空间。
Ferragu将美光科技的评级从“中性”上调至“买入”，并将目标价大幅提升至1250美元，较该股最新收盘价高出逾28%。上周五，美光股价上涨2.3%，收于971.66美元，最新市值约为1.1万亿美元。该机构预测，到2030年，美光的现金储备将超过6000亿美元，年度自由现金流将突破1500亿美元。展望未来，Ferragu认为到2030年美光的市值可能达到2万亿至3万亿美元，这表明市场目前严重低估了公司的长期盈利能力。
**打破存储市场的盛衰周期**
几十年来，存储芯片市场基本遵循着繁荣与萧条的周期律：需求上升导致价格飙升，而巨头扩产导致的供应过剩又往往引发价格暴跌。但Ferragu认为，人工智能正在瓦解这一传统模式。
人工智能从数量和质量两个维度彻底重塑了存储芯片的需求格局。高带宽内存（HBM）不仅仅是“更多的DRAM”，它是昂贵AI加速器中不可或缺的组成部分，英伟达、谷歌、亚马逊、Meta等科技巨头都需要海量的极致高性能存储。据New Street预测，AI最终将占据存储需求的近三分之二。该机构预计，即便在2030年之后，存储需求仍将以每年约15%的速度增长，这一增速远高于历史上约10%的平均水平。
Ferragu指出，与传统DRAM价格剧烈波动不同，HBM具备更强的抗周期性，理应享有估值溢价。HBM在技术上更为复杂，相比传统DRAM消耗多得多的晶圆产能，且涉及先进封装工艺。这意味着新增HBM产能并非易事。AI不断推高HBM需求，而HBM的生产又限制了厂商供应传统存储芯片的能力。这正是当前这轮存储芯片短缺可能比历史上任何一轮周期都持续更久的重要原因。