全球AI科技抛售潮愈演愈烈。周五韩国休市，亚太其余市场继续暴跌。日股率先领跌，台股和港股紧随其后。日经225指数和台湾加权指数一度重挫超过4%，芯片股成为重灾区。日股存储巨头铠侠一度暴跌16%，股价较6月峰值“腰斩”，市值蒸发至少29.5万亿日元（约合1817亿美元）；台股台积电跌幅超过3%。恒生科技指数下跌超过4%，南方两倍做多三星电子和海力士的ETF分别下跌超过17%和15%；AI大模型概念股智谱AI下跌超过21%，MiniMax下跌超过13%。A股创业板指和科创50跌幅扩大至5%，存储、CPO、PCB等AI硬科技全线下跌。中际旭创下跌超过10%，新易盛下跌超过6%，寒武纪和工业富联下跌超过5%；德明利连续三天“一字”跌停。
AI硬科技领域一片“腥风血雨”。昨日，美股存储和半导体板块大幅下跌。费城半导体指数单日下跌超过4%，自7月以来已下跌超过16%。SK海力士ADR下跌超过13%，闪迪下跌超过12%，希捷科技下跌10%，西部数据下跌9%，英特尔、Arm、AMD、博通和美光科技下跌超过5%。目前，亮眼的财报无法挽救美股科技股。华尔街正上演“业绩好小跌、业绩差暴跌”的戏码。例如，刚公布财报的台积电Q2净利润同比增长77%，但昨日美股却下跌；此前ASML和美光在财报后的股价表现也是如此。市场对AI泡沫和资本支出回报的担忧与日俱增。
Ortus Advisors策略师Andrew Jackson表示，美国科技股和AI板块再次遭遇全面抛售，原因在于台积电的财报并未被市场认为足以支撑板块进一步上涨，反而引发了市场对AI领域过度支出的担忧。然而，他认为，此轮抛售反映的是AI热门交易拥挤仓位的集中平仓，而非行业长期基本面的恶化。
除了美股，本轮科技股调整中最为“刺激”的便是韩国市场。昨日，韩国监管收紧杠杆ETF引发踩踏。为遏制市场波动，韩国金融服务委员会（FSC）宣布将暂停个股杠杆交易所交易基金（ETF）的新上市。监管机构还将把最低保证金要求从1000万韩元提高至3000万韩元（约合20300美元）；单只股票杠杆交易每次最多只能买入20股。预计措施将于8月5日开始实施。过去两个月，韩国市场密集推出了十余只单股杠杆ETF，主要针对三星电子和SK海力士等权重科技股，为投资者提供标的股票单日涨跌幅两倍的收益敞口。据韩国资本市场研究院估计，自5月底上市以来，这些ETF每日产生的再平衡交易规模为7000亿至2.1万亿韩元。AI去杠杆的惨烈程度令人咋舌！韩国正在拼命去杠杆。过去不到一个月，韩国KOSPI指数从历史高点9385点跌至6800点，回撤幅度超过27%。韩国金融监督院数据显示，截至7月13日，韩国全市场累计超过120万杠杆散户账户触及保证金追缴线。其中32万至36万个账户已被券商全额强制平仓——本金清零，部分账户甚至出现负余额。这意味着，每30名韩国成年人中就有1人面临爆仓风险。
放眼全球，金融市场的“金丝雀”预警信号已经拉响。Resona Holdings策略师Hiroki Takei表示，高科技股正在经历回调，近期半导体股与大盘走势出现明显分化。近期高科技股的波动似乎更多由供需因素而非基本面因素驱动。他认为韩国股市因杠杆ETF问题大幅下跌，且近期日本个人投资者融资买入显著增加。摩根大通分析师最新指出，美股仍有“去杠杆空间”，需要三个月才能恢复到4月前的水平。存储芯片股杠杆ETF的规模与标的市值之比是所有股票ETF平均水平的三倍，这解释了为何存储芯片股的波动性远高于大盘。更值得警惕的是，即便是整体杠杆股票指数ETF，其比率相对于自身历史也处于高位，说明这不仅仅是个别板块的问题，而是整个市场的系统性风险。
日前，AI大空头Ed Zitron也发表长文警告，真正的AI泡沫本质上就是“OpenAI泡沫”。如果OpenAI最终失败，它将成为AI时代的“雷曼兄弟”。他认为这不仅会击穿整个AI投资逻辑，更可能引发数据中心、AI基础设施乃至全球科技股的大规模重新定价。不过，相比OpenAI本身，Zitron更担心的是产业链的杠杆效应。过去两年，美国科技行业掀起了史无前例的数据中心建设潮——微软、谷歌、Meta、亚马逊等超大规模云厂商纷纷提高资本开支，甲骨文、CoreWeave等公司则承担起越来越多的AI算力建设任务。这些项目大量依赖长期租赁、项目融资、私募信贷、企业债和大规模资本开支。高盛也认为，AI基础设施的天量投入与回报的不确定性之间，正形成一根越绷越紧的橡皮筋。这场史无前例的资本浪潮能否带来足够的回报，已成为市场最关键的悬而未决之问。