鼓狮财经7月16日报道，尽管CoreWeave背靠英伟达，华尔街长期对其信用资质及融资策略保持谨慎。如今，利率上行风险与内存价格剧烈波动，正成为这家AI原生云厂商面临的新挑战。
本周三，CoreWeave股价下挫3.5%，已连续五个交易日下跌，累计跌幅达14.3%。该股在过去一年中累计下跌了46%。在近期这轮下跌之前，该股在截至6月29日的六个交易日连跌中曾暴跌19%。在此之前，这家“新晋云巨头”自3月初以来从未经历过至少五个交易日的连续下跌。尽管如此，多家华尔街卖方机构近日维持评级，其给出的目标价均值显示，该股较当前水平仍有75%的潜在上涨空间。
**债务负担沉重**
CoreWeave作为英伟达重仓投资的AI算力云企业，素有“干儿子”之称。公司主营GPU算力与AI存储租赁，受益于AI算力需求的爆发，营收实现高速增长。作为一家市值逾420亿美元的AI算力云基础设施巨头，其过去12个月营收增长了130%，但仍面临巨大逆风。美股投研平台InvestingPro指出，CoreWeave现金消耗极快，且债务负担沉重，负债权益比高达7.39。D.A. Davidson分析师Gil Luria表示，鉴于CoreWeave“对债务融资有着极高的敞口”，利率上升和资本流动性收紧可能是其特有的问题。
Seaport Research分析师Jay Goldberg认为，媒体相关报道及更广泛的利率担忧共同导致了近期股价疲软。上周，美联储会议纪要曾披露官员“有理由在6月提高利率”，引发市场对加息的担忧加剧。随后，由于美国通胀数据弱于预期，交易员已降低了对加息的预期。
**金融衍生品对冲**
CoreWeave与美光等芯片巨头签署了包含价格下限条款的长期内存采购协议。由于内存需求超过供应，价格此前一路飙升，引发了外界对供应短缺持续性的担忧，以及价格下跌时CoreWeave保护措施的质疑。价格下限条款是一把双刃剑：若未来市场价格大幅下跌，CoreWeave仍需按合同约定支付高价，面临成本高企及库存减值的风险。有媒体报道称，CoreWeave正在探索利用金融衍生品（包括看跌期权）来对冲此类风险。
D.A. Davidson分析师Gil Luria表示：“在核心AI云业务面临激烈竞争的当下，投资者可能对CoreWeave试图通过金融衍生品来稳定业绩的做法感到厌倦。”
**客户集中风险**
业内指出，Meta是CoreWeave的核心客户，双方签署了总额210亿美元的长期算力基础设施采购合约，这是支撑其订单储备及稳定中长期现金流的关键支柱。然而，华尔街担忧这种高度依赖单一核心客户的结构存在潜在风险。随着Meta等巨头加速自建数据中心并研发自研AI芯片，未来对第三方算力云的租赁需求可能放缓。这一隐忧正在订单预期、行业竞争和盈利空间三个维度上，对CoreWeave的估值造成显著冲击。