鼓狮财经7月31日讯，随着投资者对所谓“史上最大科技泡沫”的疑虑日益加深，黄金长达数月的调整或许正酝酿着重要的底部。资深市场策略师指出，黄金下一轮牛市的开启，极有可能与AI泡沫的破裂同步到来。
High-Tech Strategist投资通讯创始人Fred Hickey在接受采访时表示，人工智能领域的巨大热情曾将大量资金从贵金属市场抽离，但他认为，推动这股热潮的因素正在逐渐消退，这为贵金属市场重新焕发活力奠定了基础。Hickey特别看好黄金矿业股票，认为尽管其利润率已创历史新高，但股价仍处于历史低位。在1月份减持部分仓位后，随着市场情绪回暖，他近期已开始重建矿业股仓位，并始终持有核心的实物黄金。
从更广泛的市场视角看，Hickey指出，几乎所有主要估值指标都已超过了互联网泡沫时期的极端水平。他指出，人工智能相关公司目前几乎占据了标普500指数市值的一半，但其对美国经济的产出贡献却微乎其微，这种金融市场与实体经济之间的危险脱节，让他形容当前处于股市的巨大泡沫之中。
Hickey认为，当前环境与上世纪90年代末极为相似，当时投资者纷纷抛售黄金转投高增长科技股。不同之处在于，黄金并非像2000年那样刚刚走出长达二十年的熊市。他指出，如今AI领域的投资热潮已日益脱离经济现实，尽管超大规模技术公司仍在持续投入数千亿美元建设数据中心，但预期的生产力提升尚未实现。
此外，该行业的大部分盈利增长并非源于可持续的终端用户需求，而是通过会计收益、递延基础设施成本以及半导体与云服务商间的循环融资等手段人为推高。随着中国低成本开源模型给行业价格带来压力，生成式AI的经济效益正在迅速恶化。Hickey直言，“投入巨大却没有回报”，支撑许多大型语言模型提供商的定价预期正在崩溃，这构建的是一个建立在诸多谎言之上的巨大泡沫。
尽管Hickey承认投机泡沫的持续时间可能比许多投资者预期的要长，但他表示泡沫疲软的迹象正变得越来越明显。七大巨头股票表现疲软、大型科技公司债务发行量增加、半导体股票涨幅放缓以及AI基础设施融资难度加大，都表明投资者的热情正在消退。
在黄金市场方面，Hickey指出，在春季的大规模抛售之后，ETF资金流出已基本停止，期货持仓也降至多年低点，表明市场投机过剩的局面已经缓解。他说：“我们现在看到的黄金市场似乎正在触底反弹。”
尽管黄金价格可能继续盘整，但Hickey认为上涨趋势远未结束。他解释说，与以往的牛市高峰不同，今年的反弹从未表现出通常与主要顶部相关的投机特征。散户投资者从未积极拥抱黄金，小型矿业股未能像前几个周期那样出现抢购狂潮，而且在牛市的大部分时间里，ETF资金流入都出人意料地低迷。相反，主要驱动因素仍然是央行需求。
Hickey强调，官方部门每年持续超过1000吨的黄金采购量以及全球去美元化趋势，是尽管金价近期有所回调但依然稳固的结构性因素。他认为，对美国财政赤字、政府债务上升、地缘政治紧张局势以及美元信心下降的担忧日益加剧，这些因素将继续支撑对黄金的长期需求。他说：“主要驱动因素是对美国缺乏信心、美元去化、央行购买，而所有这些因素至今仍然存在。这就是为什么我们没有跌破4000美元，也是为什么我们会再次上涨的原因。”
展望未来，Hickey认为黄金的下一次重大上涨可能与人工智能热潮的消退同时发生。他预计投资者最终会像二十年前互联网泡沫破灭后那样，将资金从估值过高的科技股转向估值过低的硬资产。“我认为他们会来，是因为他们对科技感到失望，”他说：“他们损失了很多钱，会寻找替代方案。你会给他们最后一击。”