近年来，随着生成式人工智能的落地与云厂商数据中心的大规模扩张，美国主要科技巨头的资本开支自2024年起迅猛增长，占美国GDP的比重已快速攀升至10%。AI正成为美国经济增长的重要引擎，但在短期内可能对就业总量造成负面影响并改变就业结构。同时，AI发展带来的电力和芯片短缺也加剧了美国通胀压力。
受生成式AI落地及云厂商数据中心扩张驱动，美国主要科技公司资本开支自2024年以来呈现爆发式增长。根据美国证券交易委员会数据，2019年至2026年第一季度，主要科技公司（亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文及CoreWeave）的资本支出经历了从平稳增长到急剧攀升的过程。2019年全年合计约706亿美元；2023年随着生成式AI加速落地，全年支出增至1542亿美元；2024年支出曲线陡峭化，全年达2478亿美元。进入2025年，AI资本支出进入指数级扩张阶段，Q1为792亿美元，至Q4已跃升至1347亿美元。展望2026年，资本开支预计将继续攀升。据CreditSights估算，五大超大规模云服务商2026年资本支出预计将达7000亿至9000亿美元，较2025年增长36%。
AI浪潮正成为美国经济增长的核心驱动力。这推动了软件、GPU服务器、存储及网络设备等领域的巨额投资。测算显示，2025年一季度至2026年二季度期间，美国AI相关投资的环比折年率季度平均高达3.57%。由于高增速，AI相关投资占美国GDP比重从2007年的4.1%左右显著提升至2026年二季度的10%；占企业投资比重也从2007年的35%上升至近63%。此外，AI预计将持续提升美国经济的生产效率。
然而，AI在提升效率的同时，也可能导致部分企业减少招聘并调整岗位结构。亚特兰大联储2026年的预测显示，当年美国整体就业人数可能减少约50.2万人，降幅为0.4%。其中，半数岗位流失发生在高技能服务业，而AI对教育、维修、餐饮、建筑等难以远程自动化的现场服务岗位冲击相对有限。此外，AI将推动人力从常规或文书类岗位向需要更高技能、技术专长或管理判断力的岗位转移。同时，AI浪潮也将催生大量相关岗位。世界经济论坛测算，2025年至2030年间，AI及信息处理技术预计将创造1100万个岗位，同时取代900万个岗位。总体而言，AI短期内可能压低美国就业总量，但中长期将深刻改变就业结构。
此外，AI发展导致的电力涨价和存储资源挤占，也在一定程度上推升了美国通胀压力。在电力方面，AI数据中心对能源的巨大需求推高了批发电力价格，并逐步传导至居民用电成本，导致2025年以来美国电力价格同比增速快速提升。在芯片领域，大规模AI数据中心建设带动高带宽内存需求激增，厂商优先配置先进产能给高利润的HBM产品，从而挤占了消费级存储芯片的生产资源。这导致美国PPI半导体价格自2025年以来持续走高，成本压力已传导至消费端。例如，苹果和微软分别在2026年6月宣布对Mac、iPad、Xbox等产品涨价15%至35%，主要受存储和内存价格上涨驱动。IDC预测，2026年全球智能手机平均售价将上涨约20%，PC平均售价预计上涨18.3%。
风险因素包括：特朗普关税政策变动超预期；全球经济变动超预期；美国货币政策超预期；地缘政治风险超预期等。
本文节选自中信证券研究部《债市启明系列—AI发展对于美国经济影响几何？》，发布时间为2026年8月6日。分析师：明明、王楠茜。