上个月，随着SK海力士股价创下历史新高，相关的杠杆做多ETF也水涨船高。然而，进入6月底，全球存储芯片板块开启深度回调，由于杠杆效应，这些ETF的跌幅更为剧烈。导致此次下跌的主要原因有两点：一是前期涨幅过大，市场交易过度拥挤，获利资金急于兑现离场；二是监管层面的强力降温，韩国政府采取了包括提高保证金、限制新基金发行等措施。此外，流动性收紧也是一大因素，韩美货币政策趋于鹰派，叠加循环融资等利空消息，严重打击了市场情绪。
受最新公布的二季度财报影响，SK海力士今日继续下挫，其2倍做多ETF的跌幅已超过85%。财报数据显示，得益于科技巨头加大AI数据中心投入，SK海力士二季度营业利润同比暴增557%至60.5万亿韩元（约合416.2亿美元），创历史新高。然而，这一成绩仍低于市场预期的64万亿韩元，且营收为79万亿韩元，不及预期的84万亿韩元。分析指出，由于SK海力士在高端存储芯片（HBM）上的投入更大，未能完全享受本轮常规存储芯片涨价的红利，这加剧了市场对于AI热潮可能见顶的担忧。受此拖累，SK海力士在美股周二收跌9%后，盘后再度重挫9%；同日，闪迪和美光科技也跟随下跌超4%，抹去了希捷科技财报带来的市场提振。
从估值角度看，SK海力士2026年前瞻市盈率在7.8至8.5倍之间，2027年仅为4.6至5.3倍，估值并不算高。至于后市是否会反转，关键在于这轮抛售何时见底。值得注意的是，恐慌性抛售往往具有惯性，很少在合理价位立刻止跌，这种“过犹不及”的行情通常会制造出极端的低价位，从而带来极高的性价比，但这需要投资者具备足够的耐心。对于不幸在高位接盘的投资者而言，不妨参考以下数据和案例来宽慰自己。
首先，过去不到一个月，公募基金中的“翻倍基”数量已从246只锐减至19只，92%的翻倍基“消失”。其次，知名游资大佬刘鑫（公众号“亿万鑫”）在7月20日发文称，本月账户亏损高达5.63亿元，创其个人历史最大单月亏损纪录。他坦言：“在极端行情下，亏钱是必然的，这并非个人能力问题，而是行情使然。”最后，是资金极致抱团带来的市场割裂。数据显示，A股公募基金半年报显示，电子、通信行业被满配，而美容护理、服装服饰、商贸零售三个行业合计持仓仅0.3%，甚至不如煤炭行业（0.36%）的持仓量。这种K型割裂现象已达到历史峰值。这或许是最令人无奈的地方：如果上半年选中的是传统的价值股，而非风口上的“猪”——如AI半导体、存储芯片及其产业链，又或者即便选中却因择时失误（如7月进场），导致遭遇大幅回撤，那么少亏一点就已经是胜利了。