三季度，科技板块经历了一轮剧烈的调整。7月初，AI硬件、半导体、通信等此前持续强势的板块集中下挫，部分热门个股短期内跌幅超过50%。8月市场虽有所修复，但此前依赖高景气、高盈利和一致预期支撑的科技股，正重新接受估值和基本面的检验。值得注意的是，尽管科技股跌势迅猛，部分头部私募的仓位并未随之下调。翻阅部分私募产品的月报可见，基金经理对权益市场整体并未普遍转向悲观。随着上市公司三季报披露完毕，私募对AI的判断分歧也在百亿级私募的可见持仓变化中显露出来。以下为相关梳理：
**01 高毅：冯柳连续减持海康，邓晓峰增配万华化学**
在重点跟踪的私募中，高毅的可见持仓金额相对较大。邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信基金在二季度重返紫金矿业前十大流通股东名单后，三季度减持1478.17万股，参考市值约23.24亿元。同期，该基金增持万华化学101.68万股；旗下高毅晓峰鸿远也新进入万华化学前十大流通股东名单。期末两只产品合计持有4503.72万股，参考市值约31.03亿元。这并非邓晓峰第一次出现在万华化学的可见持仓名单中，此前他曾在2021年四季度、2023年四季度两度现身，且均在一个季度后退出。此外，高毅晓峰2号致信三季度减持TCL科技4500万股，期末持有1.26亿股，参考市值约6.04亿元。邓晓峰在9月产品月报中坦言，虽然此前已注意到AI供应链交易拥挤并在上涨过程中逐步降低相关资产比例，但减仓节奏仍不够快。其调整策略为降低AI供应链投资比例，将科技投资进一步集中到半导体，同时增加互联网平台和化工行业配置。
冯柳管理的高毅邻山1号远望基金，三季度减持海康威视3600万股，期末持有7700万股，参考市值约24.99亿元。此外，冯柳继续增持龙佰集团2550万股，期末持有5300万股，参考市值约7.80亿元。二季度被减持的1550万股的中伟新材，三季度增持950万股，期末持有1700万股，参考市值约6.33亿元。高毅邻山1号还新进入法拉电子前十大流通股东名单，期末持有275万股，参考市值约3.17亿元；增持松井股份120万股、爱博医疗30万股，减持安琪酵母450万股，期末持有2700万股，参考市值约10.12亿元。此前二季度进入名单的传音控股，三季度则不再出现。卓利伟管理的高毅利伟精选唯实基金继续持有潮宏基1020.18万股；信科移动小幅增持1.58万股，期末持有869.17万股。从最新调研情况看，高毅的调研并未停止，覆盖电子、通信、医药、消费等多个行业，调研了立讯精密、新易盛、中际旭创等科技制造公司，同时也涉及东鹏饮料、罗莱生活等消费及传统制造企业。
**02 重阳：继续增持海康，10月又参与思特威定增**
裘国根旗下产品仍在增持海康威视。一季度，重阳战略才智基金重返海康威视前十大流通股东名单；二季度增持786.71万股，重阳战略聚智也进入前十大，两只产品合计持有约1.13亿股。三季度，重阳战略才智继续增持38.85万股，期末持有6182.11万股，参考市值约20.07亿元。不过，重阳战略聚智未继续出现在前十大名单中。10月17日，冯柳和裘国根共同参加海康威视三季度业绩说明会，参会机构还包括富国基金范妍、华安基金杨明等。
海康威视经营出现积极变化，前三季度营收740.44亿元，同比增长12.60%；归母净利润129.11亿元，同比增长38.55%。公司表示大模型产品正在从先锋用户向更广泛实用型客户过渡。不过，国内传统安防需求恢复偏弱，存储等原材料涨价也抑制部分设备更新需求。
相比持仓，重阳10月在思特威上的动作更值得关注。10月13日晚间，思特威披露权益变动报告，重阳战略投资旗下4只基金参与公司定增，合计认购1746.12万股，投入约15.2亿元，拿下此次32亿元募资额的近一半。此前重阳系合计持有思特威1967.85万股，此次定增后持股增至3713.97万股，占总股本的8.46%，累计投资金额据估算超过33亿元，跨过5%的举牌线。重阳相关负责人表示，CIS相当于AI时代终端的眼睛，看好中国CIS行业长期的成长前景。值得注意的是，重阳早在2024年6月就曾参与思特威调研，海康威视正是思特威的重要客户。
其他持仓方面，重阳喜悦集合新进入新和成前十大流通股东名单，重阳恒享10号和重阳价值2号同时新出现在麦加芯彩前十大流通股东名单。从10月调研看，重阳共参与32家公司交流，除海康威视、紫光国微、立讯精密等科技股外，还调研了迈瑞医疗、可孚医疗、长春高新等医药企业。
**03 睿郡：乐鑫科技继续持有，传统制造也在可见持仓中**
三季度，睿郡的可见持仓延续了此前在科技与传统制造之间的调整。二季度曾合计减持扬杰科技497.97万股的睿郡旗下产品，三季度已不再出现在扬杰科技前十大流通股东名单。乐鑫科技仍留在睿郡可见持仓中，有孚1号增持4万股，有孚3号减持3万股，两只产品合计持有601.78万股，参考市值约6.93亿元。
科技之外，睿郡在传统制造领域保留了不少可见持仓。有孚1号三季度新进入北新建材前十大流通股东名单，期末持有594.53万股，参考市值约9869万元。公牛集团方面，有孚1号和有孚3号分别减持22.13万股、19.88万股，期末合计持有1165.41万股，参考市值约4.51亿元。有孚1号、有孚3号继续持有兔宝宝，持股数量不变；有孚1号持有芯朋微128.32万股。睿郡稳享基金继续持有海澜之家、盈康生命，并小幅增持宁波联合。
从可见持仓看，睿郡在保留部分半导体企业持仓的同时，继续配置消费建材、家电制造和传统消费等领域。董承非对AI硬件高景气保持谨慎，认为部分AI基建制造企业的超额利润主要来自阶段性供需错配而非竞争壁垒；薛大威则认为近期A股科技股大幅调整更多受流动性和筹码结构影响，产业趋势未变，基本面扎实、估值合理的科技企业调整反而带来机会，同时关注传统板块周期反转。
10月调研名单体现了这种科技与传统制造并行研究的特点。睿郡当月参与14家上市公司交流，包括源杰科技、卓胜微等科技方向，以及蓝晓科技、兔宝宝、弘亚数控等传统制造及材料方向。
**04 景林：现身思特威前十大，蒋彤10月再看立讯精密**
三季度，景林定慧基金新进入思特威前十大流通股东名单，期末持有738.08万股，参考市值约7.22亿元，是景林此次金额最大的A股可见持仓。另一只景林致远基金新进入瑞丰新材前十大流通股东名单。景林丰收3号基本维持石基信息持仓。
作为进行全球市场配置的私募，A股可见持仓只是整体组合的一部分。9月22日，景林蒋彤表示，对AI长期发展保持积极判断，但认为高度紧缺、依靠涨价推动盈利的阶段已接近尾声，下一阶段需更加重视估值与股东回报。她关注国产算力、存储和光通信等方向，强调估值合理时参与。经历上半年AI行情后，其组合阶段性加强防御，继续寻找确定性更高的投资机会。
10月调研中，景林对半导体和先进制造关注密集，包括中科飞测、芯源微、紫光国微、新宙邦、源杰科技，以及京东方A、立讯精密等。10月31日，蒋彤参加立讯精密交流，高毅、重阳等机构投资者也在同场调研。
**05 仁桥、宁泉：继续体现出逆向价值的特点**
从仁桥和宁泉的可见持仓来看，目光依然放在市场关注度相对较低的行业里。仁桥泽源、泽源3期和15期合计持有城投控股5655.86万股；苏垦农发也出现在仁桥旗下3只产品前十大流通股东名单中。仁桥泽源减持苏垦农发23.90万股，泽源5期和鲲淼3期则新进入前十大，合计持有2104.10万股。此外，仁桥泽源减持大悦城，北京人力和金域医学持股数量不变。
夏俊杰认为，泡沫出清过程残酷但冷静思考也在情理之中，AI泡沫出清不会引发系统性熊市，新一轮更持久机会正在酝酿。他认为提振经济才是股市最强大稳定器，稳市场和提振经济的政策举措有望加码。面对调整，应保持乐观，避免恐慌中做出错误决策。10月仁桥调研13家公司，包括伟星新材、润丰股份、北新建材、东方雨虹等传统行业。
宁泉的情况类似。三季度，宁泉旗下4只产品出现在3家上市公司前十大流通股东名单中，合计参考市值约1.41亿元。其中宁泉致远56号和59号合计持有天壕能源。宁泉致远56号减持39.12万股。宁泉致远76号减持富安娜，79号增持好想你。从9月产品月报看，宁泉对权益市场整体不悲观，认为随着热门AI股大幅调整、传统绩优股企稳，市场风格向平衡回归。相比景气度，宁泉更看重估值，认为为高景气支付过高溢价可能面临永久性损失。虽然认可AI长期前景，但考虑到竞争格局和技术路线不确定性及高度依赖少数巨头资本开支，仍会保持关注但坚持估值纪律。10月宁泉调研23家公司，包括大北农、罗莱生活、伟星新材等传统消费和农业，以及卓胜微、聚辰股份等科技制造公司。
**06 盘京、聚鸣：盘京延续周期持仓，聚鸣对AI更加谨慎**
盘京三季度的可见持仓体现出较强的周期色彩。刘荣管理的盘京贺想1号新进入新钢股份、中泰化学前十大流通股东名单，期末分别持有3996.52万股和1227.40万股。刘荣还增持中南股份1172.15万股，期末持有1663.58万股。盘京悦策1号新进入新钢股份和中南股份前十大流通股东名单。庄涛管理的盛信2期继续持有川恒股份，增持57.77万股。从10月调研看，盘京并未局限在周期板块，参与了立讯精密、新易盛、中科飞测等23家公司交流。
聚鸣三季度的可见持仓更集中在科技制造和先进制造。聚鸣全球科技制造精选新进入盾安环境、乐心股份、同飞股份、涛涛车业前十大流通股东名单；聚鸣瑞仪新进入西安奕材、依顿电子和燧原科技。聚鸣匠传3号新进入盾安环境和涛涛车业，同时增持意华股份。聚鸣的可见持仓进一步延伸到半导体材料、电子元件、制冷设备和汽车制造等细分领域。刘晓龙对AI前景更加谨慎，认为全球AI资产下跌受NeoCloud融资利率高企及部分龙头业绩不及预期影响。虽然AI应用仍在推进，但社会资本开支能否获得回报仍是复杂问题。科技之外，传统行业面临需求偏弱、油价高企等压力，但白酒、化工等行业主动去库存有利于夯实基本面。他认为AI主线调整后市场缺乏明确方向，阶段性热点受资金面驱动，基本面支撑不足，目前选择“多看少动”。聚鸣10月调研50次，包括新易盛、胜宏科技、乐鑫科技等。
**07 其他私募：瓴仁现身松发股份，勤辰三只产品持有潍柴重机**
其他私募三季度可见持仓金额普遍不大。瓴仁卓越长青新进入松发股份前十大流通股东名单，期末持有184.38万股，参考市值约3.94亿元。盛科通信持股数量不变。今年上半年瓴仁明显提高通信、存储和国产半导体设备配置，三季度逐步降低部分科技仓位。勤辰三只产品同时新进入潍柴重机前十大流通股东名单，合计持有990.65万股，参考市值约2.36亿元。勤辰森裕1号新进入永艺股份、回盛生物，勤辰福宝新进入华翔股份。明河相对稳定，小幅减持罗莱生活、三全食品、富安娜。弘尚弘利2号对多家公司进行减持。淡水泉精选1期新进入横店东磁。源乐晟强树私募新进入优迅股份。石锋资产重剑一号、三号新进入恒坤新材。鹤禧阿尔法一号新进入岳阳林纸。
从这些可见持仓来看，科技仍然是重要方向，但随着市场调整，不同管理人对行业景气、估值和未来盈利的判断，正在体现出更加明显的差异。