全球货币政策正迎来年内最密集的一次大考。下周，“超级央行周”重磅登场，美联储、日本央行与英国央行将陆续召开议息会议。叠加欧洲央行上周已先行加息25个基点，G7主要央行罕见地站在了紧缩周期的同一条起跑线上。
美联储：加息已成定局，看点在于“后手”
本轮焦点首先聚焦于美联储。北京时间9月17日凌晨，美联储将公布利率决议。在8月CPI超预期及非农就业数据强劲的背景下，市场押注加息25个基点的概率已升至87.3%，这将是美联储三年来首次上调基准利率。
尽管加息已成定局，但主席沃什在杰克逊霍尔年会上的强硬表态表明，只有确认通胀以清晰、充分的速率向2%回落，紧缩才会停止。因此，本次会议真正的看点在于两点：一是同步发布的点阵图和经济预测，是否暗示年内不止一次加息；二是发布会上的措辞。目前30年期美债收益率已升至近二十年新高，10年期逼近5%，市场弥漫着“高利率恐慌”。若此次被视为防范通胀的“一次性加息”，可能被解读为“鸽派”而利空出尽；反之，若释放出开启加息周期的信号，美债、美股及全球风险资产将面临新一轮重定价。
日本央行：政策正常化的关键变量
日本央行是第二大看点。北京时间9月18日上午，该行将公布利率决议。市场普遍预期加息25个基点，将政策利率从1.0%上调至1.25%，这将是1995年以来的最高水平。距离今年6月加息仅过去三个月，加息节奏明显加快。
当前，日本央行面临三重压力：潜在通胀指标高于2%目标、企业物价指数连续三个月涨幅超7%，以及日元疲软叠加油价上涨推高进口成本。不过，与美联储不同，日本央行核心问题在于通胀与工资上涨能否形成良性循环，以及政策正常化是否会触发全球套息交易平仓。若释放进一步加息或调整购债节奏的信号，日元可能快速走强，导致全球资金从“借低息日元买高收益资产”的交易中撤退，进而冲击美股、信用债和新兴市场货币。日股同样面临双刃剑：政策正常化代表经济信心增强，但利率上行会压低估值。
据路透调查，经济学家几乎全部预计本次加息，九成以上预计明年1月前还将再次加息。市场将密切关注行长植田和男关于加息节奏（半年一次还是每季度一次）及终点利率的表态。
英国央行：按兵不动，鹰派暗流涌动
相较于美日，英国央行的立场更为微妙。北京时间9月17日晚，英国央行将公布决议。市场普遍预期维持基准利率在3.75%不变，但看点在于投票分歧及鹰派苗头。
瑞银预计，货币政策委员会内部投票分歧仍将维持在6:3，三位委员将继续支持加息。7月的会议上，已有三位委员支持加息；交易员几乎完全消化了11月加息的可能性，并预计到2027年年中前还有约三次加息。尽管英国央行行长贝利试图降温，称当前定价反映的是能源价格的“风险溢价”，但若美、日、英再集体转向鹰派，全球债券收益率的上行压力将进一步放大。
整体来看，市场最大的不确定性始终在于美联储决议后的表态“有多鹰”。若美联储释放“鹰派加息”信号，美元走强将施压日元，即便日本同步加息，两国利差仍有较大差距，日元套息交易平仓风险不容小觑，这将对全球股债及新兴市场资产造成冲击。