资产管理本质上是一项“种时光”的事业。通过深耕研究的深度、体系的厚度以及信任的温度，静待时间给出答案。在近期举办的中欧基金20周年品牌发布会暨投资策略会上，中欧基金总经理刘建平以此总结了中欧基金二十年的发展历程。这场以“看见·超级工厂”为主题的发布会，全面展示了中欧基金自2023年以来在“专业化、工业化、数智化”投研体系升级方面的实践成果。多资产投决会主席黄华、量化投决会主席曲径、权益研究部总监任飞在圆桌讨论中，分享了不同投研生产线在“超级工厂”模式下的运作机制。固收投资部研究组负责人及基金经理王申、中欧科技战队基金经理杜厚良则分别就债市策略与科技投资进行了专题演讲。刘建平指出，二十年的历程既是里程碑，更是新的起跑线。未来，中欧基金将继续向着更专业、更稳健、更可信赖的“超级工厂”迈进。
**二十年积淀：从治理革新到投研体系升级**
刘建平介绍，截至2026年上半年，中欧基金管理资产规模达9237亿元，累计服务客户数突破9883万。在主动权益绝对收益方面，近十年在大型基金公司中排名第二；固收绝对收益方面，近七年在中型基金公司中排名第三。这些成绩的取得，源于中欧基金过去二十年来两次关键的自我革新。
2014年，中欧基金率先完成治理机制改革，为后续的制度创新奠定了基础。通过更灵活的激励机制，公司吸引并培养了大量优秀人才，优化了人才结构。刘建平认为，人才是公司快速发展的最大动力。2023年以来，中欧基金推动“专业化、工业化、数智化”三位一体的投研体系升级。发布会主题“超级工厂”正是对这一制造体系的形象化总结：专业化带来领先的投资洞见，工业化实现高效的协作流程，数智化提供先进的科技赋能。三者协同，锻造出资管“超级工厂”的核心能力，为长期业绩的持续产出筑牢基础设施。
**“超级工厂”里不同投研生产线如何运转**
在AI快速发展的背景下，中欧基金的“超级工厂”具体如何运作？在圆桌讨论环节，黄华、曲径、任飞围绕多资产、量化、主动权益三条投研生产线进行了深度交流。
黄华分享了多资产团队的工业化转型。他指出，过去一人负责所有资产类别的模式已迭代为专业化分工。基金经理的角色转变为总装工程师，利用标准化流程将不同专业部件组装成完整产品。目前，五个组合、五大策略在拼装层面已高度自动化。例如，借助自主研发系统，输入策略比例后，系统可自动覆盖数百只个股和个券的下单执行，效率显著提升。
曲径以量化团队的日常工作流为例，阐释了“数智化”的提效作用。以往量化研究员、开发与IT人员分工明确，如今在AI框架下，具备代码能力的研究员可兼顾研发与开发，工作流结构发生改变。大语言模型带来了新的增量，除了依赖结构化数据，现在还可基于非结构化语料构建量化策略，在低相关维度创造更多选股角度，显著提升策略底座的稳定性。曲径强调，机构投资的核心优势在于策略生命周期管理系统，通过监控策略有效性、衰减性进行系统化迭代，这正是量化领域“工业化”的体现。
任飞表示，AI已渗透到主动权益研究员的全流程，核心价值在于解放研究员从繁复信息收集中，但无法替代最终判断。AI不具备基于事实和数据给出正确判断的能力，容易产生倾向性。主动投研的护城河在于基于信息做出正确决策，超额收益一来自对公司五到十年长期价值的判断，这是AI缺乏语料支撑的领域；二来自把握时代主线，通过主动推演未来社会经济走向，找到未来两三年影响发展的关键行业。任飞认为，AI提升了效率，使得长期思考反而更加稀缺，这正是专业机构最不可替代的地方。
**王申：债市总体定价中性合理，仍处在顺风环境**
在发布会下半场，固收团队与权益团队的基金经理分别就下半年及更长期的资产配置方向作出研判。
固收投资部研究组负责人王申详细拆解了当前居民和企业部门的债务去化进度。据其分析，居民部门债务去化周期预计在2027年底至2028年上半年接近完成，这意味着房地产大周期的底部可能还需再等待一段时间。企业部门方面，A股上市公司从2023年到2025年上半年经历了持续主动产能去化，2025年三季度开始出现盈利企稳反弹迹象，新经济（AI、先进制造等）景气度快速提升，传统经济相对来说仍有压力。
王申回顾了2025年下半年债市调整的原因：十年国债收益率与银行负债成本倒挂导致定价泡沫，而今年年初超跌后已回归合理区间。他预计，到今年年底银行负债成本有望继续回落，若货币政策延续宽松，债市只要避免极端定价，仍有望提供较为稳定的票息回报。此外，王申强调，在债务去化进程中，传统经济主导债务融资、新经济主导盈利增长的结构分化或将持续，固收投资需紧跟这一宏观主线。综合判断，未来低利率环境有望延续，债市总体定价处在中性合理水平，随着下半年银行负债成本的进一步下行，纯债依旧有望继续提供稳健的底仓回报，但绝对回报水平相比上半年或将有所回落。
**杜厚良：AI供需错配短期难解，应用场景持续拓展**
科技板块在今年上半年经历了一轮显著上涨后，近期波动加剧，引发广泛关注。中欧基金科技战队基金经理杜厚良认为，近期回撤主要源于海外高杠杆资金清盘，并非产业逻辑逆转。
杜厚良表示，AI是超过十年的长周期产业。从供需两端分析，供给端受软硬件降本和全球产业链产能扩张的约束，目前与需求高速增长之间仍存在明显缺口。从应用场景来看，今年上半年AI在编程场景已率先跑通，大幅节省人力成本。在医疗领域，部分AI公司已收购相关企业，并与头部药企签署大规模订单，用于靶点发现与蛋白质结构预测。此外，网络安全、金融、法律等垂类场景也在加速渗透，AI正从“替代重复劳动”走向“参与科学发现”。AI应用的新场景正持续拓展，有望为后续需求增长提供支撑。
杜厚良同时指出，经过近期调整，AI产业链中部分公司的估值已处于相对低位区间。这一定程度上反映了市场情绪的悲观，但也需审慎看待其中的风险——低估值本身并不构成上涨的充分条件。当前，行业算力供给与token需求之间的错配短期内难以根本缓解，景气高位仍有基本面支撑，但需持续跟踪订单兑现和产能释放节奏。
数据来源：管理规模数据和累计服务客户数据来自中欧基金，截至2026年6月30日；注：公司服务客户数是指自公司成立至2026年6月30日期间，曾经持有过或者仍持有我公司各类产品的投资者。投资者数量按有效开户证件维度统计，不同有效证件开户主体分别计算。主动权益和固定收益投资能力排名来自国泰海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2026年6月30日。按照国泰海通证券规模排行榜近一年主动权益/主动固收的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益/主动固收规模占比达到全市场主动权益规模50%的基金公司划分为大型公司，中欧主动权益近十年在权益类大型基金公司绝对收益榜中排名2/12；累计平均主动权益/主动固收规模占比在50%-70%（取累计规模占比超过70%的最小值作为划分线）之间的划分为中型公司，中欧固收近七年在固收类中型基金公司绝对收益榜中排名3/14。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。