下周，A股市场将迎来华大海天、贝特利、格林生物、马矿股份四家新股的申购。回顾2025年至今，A股已有超过180只新股上市首日保持零破发记录。尽管打新中签率普遍不高，但参与仍具吸引力，毕竟万一中签便是意外之喜。鼓狮财经获悉，苏州市贝特利高分子材料股份有限公司（简称“贝特利”）已于8月11日披露招股意向书，计划于8月19日启动新股申购，证券代码为301697，保荐机构为国信证券。
贝特利此次拟公开发行6570万股，占发行后总股本的25.01%，计划募集资金7.63亿元。募集资金将用于年产特种导电材料500吨三期项目、东莞市贝特利新材料有限公司改扩建项目、无锡研发及营销中心建设项目以及补充流动资金。
公司成立于2008年4月，总部位于江苏常熟，2015年改制为股份公司。实际控制人为王全和欧阳旭频，两人合计直接持有公司61.80%的股份。王全担任董事长，欧阳旭频担任董事兼总经理。王全毕业于浙江大学化学专业，拥有中山大学EMBA学位；欧阳旭频毕业于江西省化学工业学校化工机械专业，2023年取得中国石油大学(华东)化学工程与工业专业本科学历。两人均拥有化工行业从业背景。
贝特利是一家新材料企业，主营电子材料和化工新材料的研发、生产与销售，产品涵盖导电材料、有机硅材料和涂层材料三大板块。其产品广泛应用于光伏、3C电子、有机硅深加工、电子封装、医疗及新能源汽车等领域。具体客户方面，光伏领域包括上海银浆、帝科股份、华晟新能源；3C电子领域覆盖联想、华为、小米；有机硅深加工领域有回天新材、埃肯有机硅；电子封装领域涉及木林森、兆驰股份；医疗领域有鱼跃医疗、艾康生物；新能源汽车领域则已导入理想、比亚迪的供应链。
近两年受白银价格上涨等因素影响，贝特利收入显著增长。2023年至2025年，公司营业收入分别为22.73亿元、25.21亿元和36.46亿元，同期净利润分别为8562.53万元、9749.99万元和1.16亿元。2026年1至6月，公司实现营收29.21亿元，同比增长116.89%；归母净利润9499.78万元，同比增长105.44%。公司预计2026年全年营收可达40.34亿元，净利润1.19亿元。银粉业务是核心增长点，占主营业务收入比例约为70%。不过，公司综合毛利率维持在10%左右，其中银粉毛利率较低且波动较大，主要受贵金属价格及存货成本影响。
值得注意的是，贝特利面临较大的应收账款压力和经营性现金流负值风险。报告期末，应收账款账面价值从2.8亿元增至5.8亿元，占流动资产比重升至45%。这主要源于银粉业务规模扩大、原材料银价大涨以及行业信用期延长。2023年至2025年，公司经营活动现金流净额分别为-3750.65万元、-1.64亿元和-4.03亿元，长期为负。这主要是由于下游客户多用票据结算，且采购银锭需款到发货，导致资金“先支后收”，营运资金需求大增。若融资渠道不畅，可能面临资金短缺风险。
此外，公司还面临新增产能消化的风险。目前新建银粉产能尚在爬坡，2024年产能利用率仅49.47%，2025年提升至54.87%。在光伏行业短期调整及贱金属替代背景下，若未来订单获取不及预期，产能利用率将难以提升，折旧将侵蚀利润。竞争格局方面，国内银粉厂商已占据80%以上市场份额，但格局未稳，技术壁垒较高，主要竞争对手包括帝科股份、聚和材料、德国贺利氏等。