今日，你站在光里了吗？隔夜美股科技股强势大涨，英伟达涨近3%，总市值重回5万亿美元上方；谷歌涨近5%，总市值超越苹果，跃居全球第二；亚马逊涨4.58%，市值首次突破3万亿美元大关。A股同样迎来“相信光”的时刻——7月录得史诗级跌幅的双创指数率先反攻，创业板指大涨逾5%，科创50涨4%紧随其后。“CPO三雄”中际旭创、新易盛和天孚通信携手大涨，“CPO含量高”的ETF直接屠屏，创业板人工智能ETF、通信ETF批量涨超9%。
如此巧合的中美科技股同步反攻，背后推手竟出奇一致——大型资金正疯狂涌入科技股。Wind数据显示，A股今日买家可谓大手笔，单日豪掷808亿元净买入。然而，看似火热的做多热情之下，资金态度却呈现出耐人寻味的“割裂”。今日深市ETF资金呈现出“涨得越多、赎得越狠”的反向特征，且资金赎回高度集中在7月抄底最凶的方向：今日大涨超5%的创业板ETF易方达遭净赎回9.55亿份，半导体设备ETF国泰和半导体设备ETF易方达分别被赎回16.95亿份和7.92亿份，位列全市场净赎回前三。与此同时，申购端却呈现“金额小、方向散”的特征：中证1000ETF华夏获净申购2.88亿份，电网设备ETF华夏净申购1.99亿份，港股通互联网ETF富国净申购3.13亿份——力度与赎回端完全不在一个量级。杠杆资金依然“冷眼旁观”，作为前期科技主力的杠杆资金仍在持续流出——继7月狂砍仓超4000亿后，8月第一个交易日继续净卖出87亿元，与机构资金的热情形成鲜明反差。
隔岸美股，机构资金的涌入同样轰轰烈烈，但结构更为复杂：对冲基金正重新扎堆涌入美股科技板块。高盛数据显示，在截至7月30日的一周内，对冲基金对美国科技股的购买量创下了自2022年12月以来的最大纪录，同时创下至少5年来的第三大单周购买量。资金买入方向集中在软件、半导体以及半导体设备类股，对冲基金已连续4天净买入美股“七姐妹”股票。高盛将这一爆量抄底解读为“主要由多头增持推动，其次是空头回补”。同时，美股散户对半导体板块落下有史以来最大的赌注，过去一周净买入了创纪录的120亿美元半导体ETF。美股ETF上周净流入前三被半导体ETF包揽——VanEck半导体ETF、iShares费城交易所半导体ETF和3倍杠杆多头半导体ETF。其中SOXL单只就吸引了25亿美元，创下有史以来第二大的单周资金流入。耐人寻味的是，上周被史诗级抄底的三只半导体ETF，最新日度数据已转为净流出——SMH、SOXX分别净流出11亿美元和2亿美元。
中美科技股为何在同一时间形成反攻共振？催化剂集中在两大层面。催化剂一：三大云厂证明AI商业闭环已打通。微软Azure营收增长43%，增速较上季继续加快；亚马逊AWS营收增长36.7%，创18个季度以来新高；谷歌Google Cloud营收同比激增82%。三份财报指向了一个新的市场预期——AI基础设施的巨额投入转为收入，AI资本开支出现商业闭环。这无疑为AI产业链打下了一剂强心针，然而云厂自由现金流（FCF）短期失血的核心阵痛仍需持续跟踪，烧钱换增长的可持续性，始终是悬在AI估值逻辑之上的达摩克利斯之剑。催化剂二：英伟达官宣CPO量产，扫清最大疑虑。英伟达资深副总裁Gilad Shainer宣告，共同封装光学（CPO）正式步入量产阶段，同时点名未来光通信市场最大商机在于垂直扩充，所需频宽效能将是水平扩充的十倍。这一重磅官宣，打消了市场此前对CPO“仅停留在实验室阶段”的疑虑，光通信产业链由此从“概念炒作”迈入“业绩兑现”的新阶段，这也是今日CPO三雄及CPO含量高的ETF集体屠屏的直接导火索。
喧嚣之下暗流涌动。中美抄底科技股的ETF资金，呈现出惊人的共振特征——跌了抄底，涨了跑路。7月暴跌时的心理是“跌这么多了，抄底！”——越跌越买。8月反弹时的心理则变成“终于回本/赚了点，快跑！”——越涨越卖。抄底资金一解套就跑，这种“高抛低吸做波段”的心态，导致反弹初期就面临巨大的抛压。ETF的净赎回和对冲基金重新扎堆涌入科技板块，构成了看似矛盾却意味深长的画面：有人抄底，有人离场。