一夜惊雷滚滚，中东局势突变、美联储鹰派分歧与AI变现忧虑交织，令全球市场陷入恐慌。美股再度暴跌，道指重挫千点，纳指六连跌，费城半导体指数大跌超5%。然而，韩国股市今日却上演了一出令人瞠目的过山车行情——KOSPI指数早盘一度跌逾2%，随后强势拉升涨超5%，却又掉头一路下挫，最终收跌1.23%。数据揭示了这一剧烈波动的背后推手：全球最猛散户在反弹时选择离场。当日，韩国个人投资者大幅抛售1.4万亿韩元，早盘抛售规模一度高达1.88万亿韩元，反倒是外资净买入1.3万亿韩元。但就在KOSPI连续两日熔断、累计重挫16%之际，这些个人投资者曾逆势抄底2.35万亿韩元。今日反弹后却翻脸砸盘，难道韩国人的夏天已经过去了？韩国散户近一个月遭遇了财富的强烈“反噬”。据KB金融集团数据，自5月27日韩国推出单一股票杠杆ETF以来，韩国散户净买入额高达14万亿韩元，而同期外资买入额仅为2万亿韩元，散户成为杠杆股票ETF的绝对主力。好景不长，韩国人“最好的夏天”迎来了暴力去杠杆。韩国杠杆ETF总市值从6月22日的高点525亿美元急剧缩水至目前的170亿美元。杠杆ETF的产品机制注定了这注定是一场残酷的收割，“负复利”效应导致亏损持续累积——即便基础资产最终回到原点，杠杆ETF也往往无法收复失地。在产品上市不到两个月内，韩国已有超过120万个杠杆投资账户触及保证金追缴线，强制平仓清零。国际投行花旗测算显示，韩国个人投资者通过杠杆ETF产生的总亏损约为56.3万亿韩元。韩国社交网络充斥着愤怒与绝望：“李在明正在把整个国家变成乞丐”、“李在明把股市变成了赌场，这个国家只有散户在哭泣。”韩国散户的愤怒甚至从网上蔓延至国会门口。这场由散户团体发起的抗议，是KOSPI指数连续两日熔断后，财富瞬间蒸发引发的绝望怒吼。面对怒火，韩国政府道歉，财政部长仓促批准推出单一股票杠杆ETF产品并公开致歉。知名私募大佬但斌也发出了警示。他昨日点评称：“2倍做多海力士ETF此刻大跌25.72%。杠杆工具既能放大收益，也会成倍放大风险，潮水退去之时，更能看清市场波动的残酷。”与韩股午后持续走低不同，A股存储板块午后率先拉升，德明利拉升封板，多只宽基ETF放量回升收窄跌幅。宽基指数ETF昨日再获百亿资金涌入，合计申购金额高达365亿元，本周合计流入额高达707亿元。冰火两重天。
回顾全球科技股本轮剧烈调整，触发因素不外乎四个：第一，中东地缘突变推动油价大涨，重新抬升通胀与利率预期，长端利率抬升压制成长板块估值；第二，美联储无法给市场提供宽松托底，市场从降息预期陷入加息分歧；第三，AI资本开支回报率遭到质疑，资本开支可持续引发忧虑，自由现金流和ROI矛盾再摆上桌面；第四，韩国的杠杆ETF危机只是全球去杠杆浪潮中的一个缩影，高杠杆量化融资盘多杀多，全球科技链共同去杠杆放大了波动。针对以上四个原因，前三个都没有明显改善的迹象。首先是中东局势，昨夜特朗普一再警告“狠狠打击”伊朗，直接升级对伊朗制裁，首次瞄准霍尔木兹海峡；美沙联手空袭伊拉克，中东战线再次扩大。其次是美联储议息会议结果令市场大失所望——美联储不再给出政策预期，市场需要自发判断，甚至沃什表态想要什么都不做，导致市场自发完成加息。市场对货币政策的预期已从“要不要加息”变成“什么时候加息”，30年期美国国债收益率一度上涨0.14个百分点至5.23%，创下2007年以来最高水平。第三是市场对无脑上调AI资本开支的企业进行惩罚，Meta营收超预期却难掩AI投入焦虑——当季自由现金流骤降至仅7.84亿美元，较去年同期的85.5亿美元骤降91%，还上调2026年全年资本开支指引，Meta盘后一度跌超10%；微软情况则呈现分化，虽然资本支出低于预期，但业绩强势，股价盘后一度大涨9%。汇丰认为，AI交易的叙事正在发生转变，多重因素叠加形成压力：存储芯片制造商开始签订长期合同，市场对价格上行空间的预期趋于保守；超大规模数据中心运营商的高资本支出能否有效变现存在疑问；纽约州已成为美国首个对大型数据中心建设实施暂停令的州；CXMT上市融资98亿美元后，供给端压力上升。
中东的战火仍在燃烧，特朗普的威胁不断升级；美联储的观望态度让市场无所适从；AI资本开支的争议远未平息。但就在这片恐慌与混乱之中，A股的宽基ETF连续第三日持续放量，存储板块逆势拉升，资金在用真金白银投票。恐慌与贪婪，从来都是同一枚硬币的两面。韩国散户在杠杆ETF倾家荡产的惨剧，是一面镜子——它照出了人性的贪婪，也照出了金融创新失控的代价。