7月30日，长飞光纤A股再度下挫，跌幅超过7%；港股表现更为惨淡，单日跌幅逾9%。从6月25日600元的高点回看，A股区间跌幅已达56%，港股更是从287.6港元跌至95.15港元，回撤幅度高达67%。短短一个月出头，公司市值蒸发了超过2700亿元。
这并非一家“问题公司”的剧本。恰恰相反，长飞光纤交出了一份A股市场上极为亮眼的中报。7月14日晚间，公司发布业绩预增公告：预计上半年净利润24亿至30亿元，同比增长711%至914%；扣非净利润更是暴增1349%至1784%。仅第二季度单季，净利润就达到19亿至25亿元，环比增长284%至405%。
业绩增长的驱动逻辑清晰可见。随着AI算力数据中心建设加速，国内外对新型光纤光缆的需求持续攀升。G.652.D裸光纤价格从年初不足20元/芯公里涨至83.4元，高端G.657.A2特种光纤更是从32元飙升至240元，涨幅高达650%。行业景气度并非简单的“回暖”，而是量价齐升的历史级爆发。
公告发布次日（7月15日），长飞光纤A股一字涨停，港股同步大涨14.94%。但这波反弹仅持续了几天，股价随即掉头向下，连续跌破多个关键价位。7月28日A股跌停，7月30日再跌6.32%，港股单日跌幅超7%。业绩表现炸裂，股价却一路走低，两者之间的背离在半个月内急剧扩大，令市场咋舌。
本轮股价下跌的原因不止一个。最直接的是前期涨幅过大。长飞光纤A股从2024年底的116元一路涨至6月高点的600元，半年涨幅超过400%；港股同期涨幅更是高达456%。AI算力预期、光纤涨价逻辑以及国产替代叙事，所有利好早已提前反映在股价中。然而，当中报业绩如期兑现，反而成了“利好出尽”，获利资金集中离场。
第二个原因来自外部环境的拖累。7月中旬以来，光通信板块迎来全线回调——中际旭创回撤超32%，天孚通信回撤近40%，亨通光电更是腰斩。光模块板块领跌在前，光纤光缆被市场情绪带崩。由于板块内融资盘高度集中，股价跌破关键位置后触发平仓，形成了多杀多的恶性循环。
第三个原因则更为隐晦。康宁在OFC大会上发布的Glass Bridge技术方案，引发市场对光纤长期需求的担忧。尽管康宁明确将其定位为FAU方案的“补充”而非“替代”，长飞光纤总裁庄丹也在股东会上指出，即使放大到1亿个CPO的规模，被替代的光纤总量也“非常非常少”。但在情绪脆弱的关口，技术焦虑一旦被放大，市场并不会等待逻辑验证。
此外，长江通信在7月初完成了减持，以380元至448元的价格区间卖出约100万股，套现4.12亿元。减持规模虽然不大，但在下跌趋势中，每一次大股东套现都会被市场放大解读。
从基本面来看，长飞光纤所处的行业并未出现问题。根据CRU预测，全球数据中心光纤需求在2026年预计将达到9160万芯公里，同比再增32%。公司自身在手订单已排至2027年，业绩增长的确定性极高。当前估值已从高点大幅回落，短期情绪杀跌的成分远大于基本面恶化的成分。
然而，市场在恐慌时，从不跟你讲道理。这轮光通信板块的集体回调何时见底，取决于两点：一是融资盘抛压何时出清，二是外围科技股恐慌何时企稳。在那之前，再好的业绩也扛不住无差别的情绪杀跌。