谷歌最新财报正式揭晓，核心财务数据全面超预期。二季度营收达1198亿美元，同比增长24%；营业利润408亿美元，增长30%；得益于Anthropic等股权收益的大幅增长，净利润达到1121亿元人民币，同比暴涨298%。
其中，Google Cloud表现亮眼，营收248亿美元，远超市场预期的225亿美元，同比激增82%。此外，谷歌将全年资本开支指引大幅上调至1950亿至2050亿美元（此前为1800亿至1900亿美元），中值上调8%。受此影响，市场担忧巨额开支能否带来相应回报，导致谷歌盘后股价大跌4.2%。但这对于AI半导体板块而言，却是一根“救命稻草”。只要谷歌等大厂持续加码资本开支，AI芯片公司便拥有源源不断的订单。消息公布后，美股AI半导体板块普遍上涨，英伟达、博通、美光、闪迪、SK海力士等个股在盘后走高，存储芯片涨幅尤为显著，今日亚洲市场存储板块也出现集体反弹。
昨日有媒体猜测谷歌因财务约束削减开支，但这显然是误读。虽然谷歌因资本开支激增导致当季自由现金流转负，录得-58.55亿美元，但过去12个月自由现金流仍高达532.73亿美元。资金方面，公司6月完成A类股、C类股及强制可转换优先股发行，净募资496亿美元用于扩建AI基础设施；同时发行203亿美元高级无担保债券，并设立最高400亿美元的ATM股票发行计划（尚未启动）。此外，谷歌云业务积压订单增至5140亿美元，首次突破5000亿美元，为其持续投入提供了坚实支撑。
资本市场对烧钱的担忧主要源于两点：一是能否快速赚回成本，二是自由现金流下降会拉低DCF估值。谷歌凭借云计算的高速增长和庞大的积压订单，满足了第一点；但自由现金流转负的现状，使其在估值模型中面临压力。不过，对于存储芯片板块，谷歌此次增支无疑带来喘息机会。后续走势还需关注微软、亚马逊、Meta等厂商的资本开支动向，只有当更多巨头跟进上调开支，存储板块的情绪才可能迎来真正的反转。